把握结构性、拥抱确定性.PDFVIP

行 业 研 把握结构性、拥抱确定性 究 ——医药行业 2017 年半年度策略报告 分析师： 2017 年 7 月 14 日 王雯 内容提要： 执业证书编号： S1380516110001  上半年医药行业白马股上涨存在自身逻辑，政策冲击对行业影响 证 联系电话：010 深远，强者恒强的趋势越来越明确。行业短期景气度虽上下波动， 但长期看景气度持续向上仍存在不确定性。此外行业内公司分化 券 邮箱： wangwen@ 加剧，结构性机会值得关注。 研  一致性评价是近年来影响行业的重磅政策之一，从目前备案和试 究 验进展情况看，下半年有望公布第一批一致性评价结果，带动国 医药生物与上证综指走势图 产替代进程加快，值得关注。另外随着近期临床试验基地改为“备 报 案制”，CRO企业积累的订单执行速度下半年将加快，利好相关龙 告 头企业。此外随着石药的两大品种被纳入优先审评，出口品种转 国内的政策流程被打通，建议关注制剂出口龙头企业。  下半年绝大多数省份完成新一轮招标是较大概率事件，叠加新医 保目录的调整，看好增量机会。多项政策集中出台表明监管态度， 未来“临床必需、安全有效、价格合理”将是检验品种的金标准， 建议关注近年获批品种较多、营销能力较突出的药企。此外低价 药、妇儿用药等挂网品种已经基本进入实际采购阶段，这些品种 降价压力略小，建议关注。  虽然下半年市场风险犹存，但仍建议适当关注一些“细分行业景 行业评级 气度较高、公司业绩确定性强、行业地位短期难以撼动、目前估 中性 值相对合理、上半年涨幅略小（低于 10%）、市值小于 200亿” 的错杀优质成长股。 相关报告  “两票制”是行业今年确定性的投资机会之一，若全面实施后， 行业集中度进一步提升是大概率事件，看好资源禀赋高、现金流 1.近 50 家公司股价破近2 年低点及增持频现 良好的低估值全国性流通企业；受益于区域整合、创新能力优异 ——医药生物行业 5 月市场点评 的区域龙头企业；受益于分级诊疗、管理能力优异的全国性民营 行 2.重组完成后区域龙头起航，创新业务预计也 龙头流通企业。