中国应加速推进资本账户外向_基于DSGE的政策模拟研究_杨小海.pdfVIP

2017 8 年第 期 * 中国应加速推进资本账户开放吗? ———基于DSGE 的政策模拟研究 杨小海 刘红忠 王弟海 : ， ， 内容提要 长期以来 对中国资本账户开放的政策模拟往往缺乏微观基础 其所得到 。 DSGE ， ; 的结果也颇有争议 本文在 两国模型的框架下 对学术界最新的方法进行了改进 ， ， 同时 根据经济基本面对当下中国对外股权投资逐渐开放的过程进行政策模拟 并评估其 。 ， ， 可能存在的潜在风险 模拟结果显示 无论在哪种政策安排下 放松资本管制均会导致中 国面临资本外流的压力， 。 ， 而且流出的速度会随着管制程度的放松而加快 基于这一分析 ， 本文认为经济的结构性改革应优先于资本账户开放 同时发现降低居民的风险厌恶程度 以及加快金融体系改革对未来缓解资本账户开放后所面临的资本外流压力大有裨益。 : 关键词 政策模拟 资本外流 外汇储备 对外股权投资 、 一 引言与文献综述 20 15 “ ” ， 20 15 年是 十二五 规划的最后一年 中国人民银行行长周小川在 年初的国家发展高层 论坛上表示中国将在20 15 。 ， 年加快实现资本项目的可兑换 毫无疑问 中国资本账户开放已经到了 。 20 12 2 23 《 》 顶层设计的关键时期 自央行 年 月 日发布 我国加快资本账户开放的条件基本成熟 ( 《 》) ， ， 下文简称 报告 后 国内对资本账户开放这个议题进行了激烈地争论 其中争论的焦点就是国 内结构性改革和资本账户开放的优先顺序问题。 ， 现在资本账户开放在国际上没有统一的定义 同时也没有任何组织拥有对所有国家资本账户 。 《 》 ， ， 的管辖权 根据中国央行课题组 报告 给出的定义 资本账户开放是一个逐渐放松资本管制 允 ， 。 IMF 许居民与非居民持有跨境资产以及从事跨境资产交易 实现货币自由兑换