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三、成熟期财务战略 （一）成熟期经营风险与财务特征。 成熟期的基本标志是集团在市场地位相对稳定，市场占有率相对较高，与此相对应的财务特征的表现有有如下5个方面。 1、加强成本管理是成熟期财务管理的核心。P71 2、成熟期企业集团应有较大的现金流入量。 3、成熟期有足够的实力进行对外借款，而且还能充分利用负债杠杆作用来达到两个目的，一是节税，二是提高股权资本报酬率。为什么能节税？因为大量举债要支付相应的利息费。利息费直接冲减税前利润，使所得税少交，从而达到节税的目的。总资产中的负债比例高于了资本比例，在其他条件不变的情况下，资本报酬率就相应地提高了。 4、成熟阶段。企业集团股本价值或股本票价值有可能被市场高估。 5、成熟期大小股东对企业集团具有较高的收益回报期望，高股利政策成为这一时期的必然。 （二）成熟期财务战略定位 1、激进的筹资战略。 这种筹资战略，其意义是对于市场相对稳定的子公司，采用较高的负债率来提高母公司的投资报酬率。 例：某企业集团持有子公司（A）60%的股份，该子公司的资本总额为1000万元，其资本收益率20%，利息率8%，假定A公司的产权比率（负债/资本）有两种情况：一是30：70；二是70：30，前者为保守资本结构，后者为相对激进的资本结构。比较这两种资本结构对母公司权益的影响。 两种不同的资本结构对母公司权益影响 单位：万元 激进型中税后净利虽然比保守型的减少了，但母公司对子公司的资本投入大幅减少，反而使资本报酬率明显的提高。 2、积极利用市场资源，置换企业资本，可以通过三种形式进行 P23 3、拓宽投资视野，着眼于未来投资方向的定位，成熟期来到也就意味着将逐步进入调整期，这时就应着眼于未来投资方向的定位。 4、扎实的成本管理战略。 P73 5、高股利分配战略。 （三）成熟期财务战略的实施。 成熟期财务战略实施的重点不是让管理者去关心具体操作与实施，而是让他们对集团目前所采取的战略在管理意识上要保持认同。并要解决以下问题： 1、从激励与约束机制相对等的角度出发，完善公司治理，理顺管理者的管理激励。 2、规范制度、强化财务控制。 四、调整期财务战略 （一）调整期（再生期）经营风险与财务特征，当原有的产业或市场领域进入衰退期或夕阳阶段，企业集团的经营战略需要做出大幅度的调整，并通过新产品开发与新产业进入而步入调整期……。P75 （二）调整期财务战略定位 1、财务资源集中配置战略。P76 2、高负债率筹资战略。P76 3、高支付率的分配战略。P76 （三）调整期财务战略的实施 调整期的财务战略是防御型的，一般步骤是先退后进，或者边退边进，因此财务上既要考虑扩张和发展，又要考虑调整与缩减规模。为了有效地实施退与进相结合的财务战略，必须在财务上着重解决以下问题：P77 第四节 （略） 本章小结三点内容希望同学们加以理解。案例分析不作要求。 选择=结果 汇报结束 谢谢观看！ 欢迎提出您的宝贵意见！ （三）动态性 企业环境是经常变动的，财务战略的作用在于以变制变。如P52 （四）全员性 财务战略的全员性，意味着财务战略管理以经营战略为主导，以财务职能战略管理为核心，以其他部门的协调为依托而进行的全员管理。 二、财务战略的类型 （一）按生命周期划分： 一个企业从开创、成长、成熟到调整等四个阶段所经历的时间称为生命周期，财务战略接生命周期划分，可分为初创期的财务战略、成长期的财务战略、成熟期的财务战略和调整期的财务战略四种类型。 （二）按财务管理对象划： 按财务管理的对象划分有筹资战略，投资战略和分配战略三种形态。 （三）按总部经营方针划分： 有扩张型财务战略、防御型财务战略与稳固型财务战略。 第二节 财务战略规划 财务是指为适应公司总体的竞争战略而筹集必要的资本，并在组织内有效地管理与应用这些资本的方略。财务战略的规划与制定，要有一定的现实基础，财务战略规划实际就是讨论财务战略目标定位。 本节主要讨论两个问题。 一、财务战略规划的影响因素 影响财务战略规划与制定的因素有：资本市场、管理者的风险意识及公司治理结构等多种因素。 （一）资本市场对财务战略规划与制定的影响有三个方面 第一、资本市场是筹集资金的主要场所……P59 第二、资本市场为财务战略的实施提供依据……P59 第三、资本市场在某种程度上向公司提供市场信号……P59 （二）管理者风险对财务战略规划与制定的影响 财务战略是由管理者制定出来的，它必然表现出管理者的意识，尤其是风险意识，从风险意识上区分管理者有三种结果