快递物流行业深度报告-寻找物流行业的谷歌.pdfVIP

2018年07月 快递物流深度报告5 网络与产品化： 寻找物流行业的“谷歌” 张骥 Email：jizhang@ Tel：021 弘则弥道（上海）投资咨询有限公司 · 科技  先进制造 · 消费传媒 ·医疗健康 核心观点提示 一、战略剑指综合物流，市场空间扩大：顺丰通过沿供应链与货物价值增长链的布 局，已经完成了从快递向综合性物流企业发展的突破，面对市场空间从5000亿向万 亿级突破：其中，重货包裹千亿级、零担运输万亿级、整车运输万亿级、冷链物流千亿级并 维持增长、同城配送千亿级并高速增长。 二、传统造血业务快递有望依靠机场落地再发力：顺丰建立了国内航空快递的龙头 护城河，并有望在2021年机场落成后实现高时效快递业务的翻倍以上增长。电商伴 随经济发展聚集在东部沿海区域的模式逐步打破，中西部与东部的对流需求、以及跨境需求 将持续推动顺丰时效快递业务的增长。另一方面，一级市场估值已过百亿的丰巢快递柜已经 形成绝对的龙头地位，通过业务边界外延至行业外、有望逐步实现盈利。 三、重货业务向供应链前端延伸，构成以B端客户为核心的服务网络，将在1-2年之 内成为第二大造血业务。一方面，大件商品线上化率的不断提升推动了大件商品物流模式 的不断转变，家电、家具、家装B2C需求维持高增长；另一方面，顺丰自营零担+顺心加盟零 担整车构筑了从工厂到仓库到分销网络的整体服务框架。 四、依靠快递+重货造血，最重资产模式的冷链物流行业中顺丰有望成为唯一一家 仓干配一体化服务商。对比海外经验，食品冷链行业对于内生造血要求极高，顺丰通过快 递业务的造血持续支撑冷链业务发展。行业增长+综合物流取代区域分散物流，有望推动该业 务成为顺丰的第三块核心收入来源。 1 战略导向：科技引领， 01 点、线、面综合物流 弘则弥道（上海）投资咨询有限公司 从下游延伸到专注物流横向延伸，顺丰经历了战略上的重大调整 后，沿着技术为基的综合性物流集团的目标进发 顺丰 顺丰 尊礼 顺丰 嘿客 顺丰 丰趣 丰生 顺丰大 E商圈 宝 会 优选 家 海淘 活 当家 2010年 2011年 2012年 2012年 2014年 2015年 2015年 2016年 2017年 • 自2010年拟推出顺丰E商圈开始，顺丰始终在进行商业尤其是电商平台、“新零售”等模式 的探索与尝试。然而，目前真正落地并延续的项目仅有顺丰优选（包括线下顺丰家）、丰 趣海淘等两个项目。 • 我们认为，顺丰更具备的是物流行业的标准基因，落地成型的项目也是由于顺丰在细分市 场具备超越行业的物流能力（冷链配送、跨境快递）。 • 2015年，顺丰对其商业板块进行剥离，上市公司层面将业务聚焦在核心主业——物流上， 并基于快递业务的造血能力，横向发展包括冷链、零担在内的相关板块。 2013 2014 2015 2016 2017 2018 医药物流 物流普运 丰巢快递柜 冷运事业部 重货包裹 顺心捷达 大闸蟹、生鲜专送