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地方融资平台和城投债分析框架 姓名：覃汉 邮件：qinhan@ 电话：010 证书编号：S0880114030039 2 目录 基本情况 分析框架 排雷系统 投资逻辑 地方融资平台和城投债定义  国务院：指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产 设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。  发改委：指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产 设立，从事政府指定或委托的公益性或准公益性项目的融资、投资、建设和运营， 拥有独立法人资格的经济实体。  银监会：指由地方政府及其部门或机构、所属事业单位等通过财政拨款或注入土 地、股权等资产设立，具有政府公益性项目投融资功能，并拥有独立企业法人资 格的经济实体。  WIND ：是否城投债函数。  主要的判断标准： （1 ）第一大股东是否为地方政府或相关单位；（2 ）是否主 要承担政府基础设施项目建设；（3 ）自身正常现金流明显不足以还本付息。 发过债的地方融资平台统计  按行政级别来看，当前31个省级政府除西藏以外都发行过城投债 ；334个地级市 中发过债的数量为284个；1285个县级地区（含地级市辖区）中发过债的数量 为324个；71个直辖市区中发过债的数量为51个；215个开发区中发过债的数量 为169个。  根据银监会名单统计，全国范围内融资平台数量达1万左右，而发过债的平台数 量占比仅在10%左右。 除县级以外的地方政府多数发过城投债 银监会名单内平台和发过债平台数量对比 发过债 总量 发债融资平台数量 银监会名单融资平台数量 1400 12000 1200 1000 10000 800 8000 600 400 6000 200 0 4000 2000 0 城投债的存量规模和结构  从存量规模来看，城投债从11年底不足1万亿攀升至16年7月近6万亿。从发行 量来看，城投债从11年3968亿升至14年1.9万亿，15年后受43号文影响发行量 有所下降，但仍维持在相对高位。  根据规模统计，存量城投债主要以企业债为主，但短融、中票和公司债占比持续 提升，预计未来这一趋势将会持续。 城投债发行/存量逐年递增 存量城投债主要以企业债为主 亿元 发行规模 存量余额 企业债 70000