钢材四季度投资报告-消费增速下滑，成本支撑较强估值低，期价震荡重心略下移.pdfVIP

钢材四季度投资报告 —消费增速下滑 成本支撑较强估值低 期价震荡重心略下移 中州期货＆黑色研究所◎蒋维波 二〇一九年十月七日 1 三季度螺纹钢和热卷价格走势回顾 2 货币流动性分析 目录 四季度粗钢供需平衡表 3 CONTENTS 和驱动因子分析 4 钢材产业估值分析 5 四季度钢材投资策略 O n e 1 三季度螺纹钢和热卷价格走势回顾 1、三季度螺纹钢和热卷价格走势回顾 数据来源 ：wind ，中州黑色研究所 深 度 研 究 ，投 研 一 体 网址 ：w w w . z z f c o . c o m 服务热线 ：4 0 0 - 6 5 3 - 5 3 7 7 T w o 2 货币流动性分析 2·1、货币流动性分析：流动性略偏宽松 8月M2增速、新增人民币贷款以及社会融资规模环比和同比均增加，反映流动性边际改善但幅度有限。9 月下旬SHIBOR：隔夜降至较低水平。央行表示货币政策应保持定力，坚持稳健的取向，加强逆周期调节， 坚决不搞“大水漫灌”。综合货币政策取向和流动性数据，给予流动性略偏宽松的评估。 图1：新增人民币贷款季节性走势 图2：M2同比增速季节性走势 图3：社会融资规模季节性走势 图4 ：SHIBOR:隔夜走势 数据来源 ：wind ，中州黑色研究所 深 度 研 究 ，投 研 一 体 网址 ：w w w . z z f c o . c o m 服务热线 ：4 0 0 - 6 5 3 - 5 3 7 7 2·2、流动性分析：剪刀差低位震荡，螺纹同比降速较难扩大 M1-M2的增速差可以在一定程度上认为是信用周期、经济周期的同步甚至领先指标，略领先螺纹钢价 格同比增速走势。M1与M2的剪刀差持续低位震荡，螺纹价格同比降速较难进一步扩大。 图5 ：M1-M2与螺纹钢同比增速走势 数据来源 ：wind ，中州黑色研究所 深 度 研 究 ，投 研 一 体 网址 ：w w w . z z f c o . c o m 服务热线 ：4 0 0 - 6 5 3 - 5 3 7 7 T h r e e 3 四季度粗钢供需平衡表和驱动因子分析 3.1、四季度粗钢供需平衡表 表一：四季度粗钢供需平衡表： 供给过剩60万吨，去年同期缺口450万吨 数据来源 ：wind ，中州黑色研究所 表二：根据表观消费和库存监测粗钢真实消费数据 数据来源 ：wind ，中州黑色研究所 深 度 研 究 ，投 研 一 体 网址 ：w w w . z z f c o . c o m 服务热线 ：4 0 0 - 6 5 3 - 5 3 7 7 3.2、粗钢产量：1-8月粗钢产量同比增加9.10% 1-8月粗钢累计产量66487万吨，同比增加9.10%，其中8月粗钢产量8725万吨，同比增加9.30%，环保政策较 去年同期放松、置换产能投