华熙生物-深度调研和分析报告-颜值，遇见最美.pdfVIP

新股分析报告 [Table_NewStock] 颜值才是硬道理，和华熙遇见最美的自己 投资要点  推荐逻辑：2018 年我国医美行业市场规模约为1220 亿元，2014-2018 年CAGR [Table_Summary] 达到 23.6%，未来仍将维持 20% 以上增速，行业处于高度景气期。华熙生物深 [Table_Author] 耕透明质酸领域21 年，两大核心平台+四项关键技术+三个领先能力保持了全球 透明质酸原料的领先地位。2012 年起，华熙践行原料终端一体化布局，持续开 发新款玻尿酸填充剂提升市场份额，引进注册Medytox 肉毒素产品和Cytocare 透明质酸无源植入物丰富自身品类，功能护肤品领域打造次抛原液、故宫口红保 湿喷雾等火爆单品。2018 年，华熙基本完成战略调整并引进李慧良先生等新管 [Table_QuotePic] 理层，看好公司长远发展，有望成为中国医美行业的“Allergan ”。 所属行业市场表现  原料业务：下游应用场景延拓、自身产品结构改善。透明质酸具有良好的理化性 医药生物 沪深300 能和生物活性，在医药、化妆品及功能性食品中应用十分广泛。2018 年度全球 33% 透明质酸原料销量已达500 吨，同比增长约 19.05%，其中华熙生物销量约 180 24% 吨，占全球份额约为36%。近年来，华熙生物着力改善自身原料产品结构，化妆 16% 品级和医药级别产量上升明显，随着全球透明质酸应用延拓、华熙新产能建成投 产、国内下游终端产品放量，预计原料业务保持略高于行业的增长速度。 7%  医美业务：行业渗透率偏低整体扩容、玻尿酸填充剂推陈出新、肉毒素引进国内 -1% 丰富品类、美塑针/皮肤保护剂品牌优势明显。近年来医美消费理念不断提升， -10% 医美渗透率和产品复购率逐年走高，2018 年我国医美行业市场规模约为 1220 18/10 18/12 19/2 19/4 19/6 19/8 19/10 亿元，2014-2018 年CAGR 达到23.6%，未来仍将维持20% 以上增速。华熙生 数据来源：聚源数据 物玻尿酸填充剂市占率约23%，居于国产品牌第一，且持续开发单相、双相、利 多卡因等新款产品；2018 年2 月，华熙与韩国Medytox 合作引进的肉毒素产品 本次发行情况 提交上市申请，正常节奏有望近期获批，打破国内两款肉毒素产品的垄断局面； [Tabel_PublishInfo] 华熙生物分销外资水光设备，同时提供自身基础款皮肤保护剂产品、投资引进法 发行前总股本(万股) 43044 国丝丽动能素高端皮肤保护剂产品，“产品+设备+服务”的营销体系优势明显。 本次发行(万股) 4956  护肤业务：引入李慧良先生有力补充、次抛原液几近垄断优势、故宫系列产品打 发行后总股本(万股) 48000 造超级 IP、保湿喷雾等品种看点颇多。2018 年 12 月，公司引入“中国化妆品 2018 年每股收益(摊薄后) (元) 1.17 第一人”李慧良先生任副总经理和首席技术官，对护肤品业务形成有力补充；次 2018 年扣除非经常性损益后的