金融市场学 清华大学版 史建平.docxVIP

金融市场概述 在现代经济下同中,产品市场和要素市场着两类市场对经济的运行起着重要的主导作用。产品市场是指商品和服务交易的场所，要素市场是指分配土地、提供劳动力、资金等劳动要素的市场。金融市场是要素市场的重要组成部分，是在经济系统中引导资金流向、沟通资金由盈余单位向赤字单位转移的市场。 一般来讲，金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包含三层含义：①金融市场是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；②金融市场反应了金融资产的供给者和需求者之间所形成的供求关系，揭示了资金从集中到传递的过程；③金融市场包含了金融资产交易过程中所产生的各种运行机制，其中最主要的是价格机制，它揭示了金融资产的定价过程说明了如何通过这些定价过程在市场的各个参与者之间合理地分配风险和收益。 金融中介是金融体系中的另一个重要组成部分，金融中介的运行机制是：它首先购买赤字单位发行的直接证券，然后再想盈余单位发行间接证券，成为赤字单位和盈余单位之间的媒介。 金融系统最基本的功能是在不确定的环境下，便利资源进行跨时和跨地的配置。联接储蓄者和投资者的即溶系统主要由金融市场和金融中介两部分组成。通过金融市场的融资属于直接融资，通过金融中介的融资叫做间接融资。与金融中介机构一样，金融市场最基本的功能是充当储蓄者和投资者的桥梁，对资本进行时间和空间上的合理配置，即通俗意义上讲得融资功能。 金融市场的功能：①储蓄动员和资本配置；②为投资者提供流动性便利（对于股东来说有两种监控机制：一是“用手投票”即参与公司的主动型决策；二是“用脚投票”即抛售所持有的股票的被动型监控。）；③风险管理（风险定价、风险分散）；④信息生产（前瞻信息和后瞻信息。“效率市场假说”:如果金融市场上的金融资产价格总是与其投资价值相等，也就是说金融资产价格反映了所有关于该发行公司的基本面信息，如公司的亏损状况、公司产品的质量与市场前景、管理层的能力等，那么就可以认为该市场是完全有效率的。）；⑤公司控制（金融市场的监控机制包括两类：⑴作为投资者的股东通过“用手投票”和“用脚投票”等方式对公司进行直接干预；⑵金融市场提供了激励公司管理层的有效机制，对经理人的报酬采取股票期权制度，从而使及管理人的自身的效用最大化行为与公司的最大化利润重合起来。） 金融市场的分类：①按要求权的期限划分：货币市场和资本市场（货币市场被称为短期金融市场，是指以期限在一年或一年以下的金融资产为交易标的物的市场。而期限在一年以上的金融资产则称为资本市场。）；②按要求权的种类划分：债券市场和普通股市场；③按交割方式划分：现货市场、期货市场和衍生品市场（现货市场是指须在交易协议完成后的若干个交易日内办理交割的金融市场。现货交易是金融市场上最普遍的一种交易方式，包括现金交易、固定方式交易以及保险金交易。现金交易是指成交日和结算日在同一天的交易；固定方式交易是指成交日和结算日相隔7天以内的交易；保险金交易也叫垫头交易，是在投资者资金不足但又想获得较多投资收益时，采取交易比例的现金，其余资金由经纪人贷款垫付买卖金融工具的交易方式。）；期货市场是指交易协议虽然已经达成，但是交割还要在某一特定时间进行的市场；衍生品市场是各种衍生金融工具进行交易的市场，衍生金融工具是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出来新型的金融工具，一般表现为合约，合约的价值由其交易的金融资产的价格决定，包括远期合约、期货合约、期权合约、互换等。）；④按金融工具是否为首次发行划分：发行市场和流通市场 金融市场的组织方式：拍卖方式和柜台方式（柜台方式是指通过作为交易中介的证券公司来买卖金融工具，而不是通过交易所竞价方式确定交易价格。） 历史和比较视角下的金融市场 第三章 货币市场 一般按照债务工具的不同，货币市场可以大致分为：同业拆借市场、短期国库券市场、大额可转让定期存单市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场，回购协议市场等。 同业拆借市场是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通的主要场所。（特点：①在市场准入方面一般有较严格的限制；②融资期限较短；③交易金额较大；④交易手段较为先进，手续简便，成交时间短；⑤利率由供求双方议定，可以随行就市。） 同业拆借交易是在无担保的条件下进行的，是资金和信用的直接交换，因此同业拆借业务本身处于社会信用最高层次。 短期国库券市场是指短期国库权发行和交易的场所。（特点：①违约风险小；②流动性强；③面额小；④议定的收益；⑤收入免税） 国库券一般是由财政部发行，并以政府名誉为支持的债券。 商业票据市场是指在商品交易和资金往来过程中产生的似汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。（特点：①资金成本低；②融资灵活性强；③有利于提高发行公司的信誉。）