从纳斯达克浅论新三板市场的分层设计.PDFVIP

专题研究 专题研究 2015 年03 月25 日 从纳斯达克浅论新三板市场的分层设计 主要观点 美国场外市场的三度细分。按照挂牌条件由易到难的顺序，美国场外市 场可分为场外交易所（OTC Markets ）→场外柜台交易系统（OTCBB ） →纳斯达克市场 （Nasdaq ），各个市场内部又有更细的划分。其中，纳 斯达克市场的建立初衷在于规范美国的场外市场，被视为纽约证券交易 所（NYSE ）的补充，孕育了包括苹果、微软、谷歌在内的美国大型企 业。目前，按照挂牌企业市值、财务要求等指标的不同，纳斯达克市场 内部存在三个不同的层次：纳斯达克资本市场，纳斯达克全球市场和纳 斯达克全球精选市场。 新三板市场的快速发展带来分化问题。自上世纪80 年代我国场外交易 市场开始出现，资本市场对新三板的关注度逐渐上升。经过近几年的快 速发展，新三板挂牌企业数量突破了2000 家，且已经完成了注册制、 做市商、退市制度等方面的改革，市场对分层管理的呼