现金流量与资金的时间价值讲义.ppt

第二章 现金流量与资金的时间价值;将考察对象视为一个系统，考察对象可以是一个建设项目，一个企业，一个地区，或一个国家。 譬如，从建设项目或从企业的角度进行财务评价，可以不考虑外部效果（解决就业问题、污染环境等），但从国家和地区的角度，就需要进行国民经济评价和社会评价。 再譬如，从社会的角度进行评价，需要考虑重复建设和总供给与总需求的问题。;（分析）考察期;时点t;现金流出、现金流入和净现金流量;2.1.2 现金流量图（Cash Flow Diagram）;（1）现金流量图的时间坐标:水平线是时间标度，每一格代表一个时间单位（年、月、日），第n格的终点和第n+1格的起点是相重合的。;（2）现金流量图的箭头:箭头表示现金流动的方向，向下的箭头表示支出（现金的减少），向上的箭头表示现金收入（现金的增加），箭头的长短与收入或支出的大小成比例。;（3）现金流量图的立足点;（4）项目整个寿命期的现金流量图;例：某项目第一、二、三年初分别投资100万元、70万元、50万元；第四年开始每年年末均收益90万元，经营费用均为20万元，寿命期10年，期末残值40万元，绘制该项目的现金流量图。 ;2.2 资金时间价值 2.2.1 资金时间价值的概念与意义 （1）资金时间价值的概念 资金的时间价值是指资金随着时间的推移而形成的增值。资金的时间价值可以从两方面来理解： 第一，将资金用作某项投资，由于资金的运动，可获得一定的收益或利润。 第二，如果放弃资金的使用权力，相当于付出一定的代价。 ;案例1（Case 1）：某公司面临两个投资方案A、B，寿命均为4年，初始投资均为10000元。实现利润的总数也相同，但每年的数字不同，如下表所示：; 如果其它条件相同，你认为应该选用哪个方案？;案例2：如果其它条件相同，你认为C、D哪个方案较好？; （2）资金时间价值的意义 第一，它是衡量项目经济效益、考核项目经营成果的重要依据。 第二，它是进行项目筹资和投资必不可少的依据。;影响资金时间价值的因素： 1、资金本身的大小 2、投资收益率（或利率） 3、时间的长短 4、风险因素 5、通货膨胀 衡量资金时间价值的尺度 ??对尺度：利息、利润 相对尺度：利率、利润率;2.2.2 资金时间价值的计算 利息 利息：是指占用资金应付出的代价或者放弃资金的使用权应得的补偿。在借贷的过程中，债务人支付给债权人超过原借贷金额的部分就是利息。 利率 利率：是指在一个计息周期内所得的利息额与本金或贷款金额的比值。即单位时间内所得利息额与原借贷金额之比，通常用百分数表示。 ;1、利率的高低取决于社会平均利润率的高低，并随之变动； 2、利率的高低取决于金融市场上借贷资本的供需状况； 3、贷款人要承担一定的风险，风险越大，对借款人所要求的利率越高； 4、借贷资本期限的长短。贷款期限越长，不可预见因素越多，风险越大，利率越高；反之则反是。;利息和利率在工程经济活动中的作用;;设P代表本金，n代表计息期数，i代表利率，I代表所付或所收的总利息，F代表本利和，则： ;;[例2-1] 借款1000元，借期3年，年利率为10%，试用单利法计算第三年末的终值是多少？; ②单利现值的计算 现值是指未来收到或付出一定的资金相当于现在的价值，可由终值贴现求得。 [例2-2] 计划3年后在银行取出1300元，则需现在一次存入银行多少钱？（年利率为10%） 解：根据式（2-5），现应存入银行的钱数为; （2）复利法 复利法指用本金和前期累计利息总额之和为基数计算利息的方法，即将本期的利息转为下期的本金，下期将按本利和的总额计息，俗称“利滚利” 、“驴打滚” 。 假设以年利率10%借入资金1000元，共借4年，其偿还情况如下表所示：; 第一年年初 第一年年末 第二年年末 第 n年年末;①复利终值的计算 上式中符号的含义与式（2-4）相同。 式（2-6）的推导如下; ;案例; 复利终值; ② 名义利率与实际利率(27页） 在复利计息中，利率通常以年作为时间单位。当利率的时间单位与计息周期不一致时，或者说，当计息周期小于一年时，就出现年名义利率的概念。 a.名义利率 年名义利率指计息周期利率与每年（设定付息周期为一年）计息周期数的乘积，即：年名义利率=计息周期利率×年计息周期数 （2-8） 例如，半年计算一次利息，半年利率为4%，1年的计息周期数为2，则年名义利率为4%×2=8%。通常称为“年利率为8%，按半年计息”。这里的8%是年名义利率。 ; b．实际利