焦炭逢高抛空投资方案.docxVIP

联系方式400-700-5186 联系方式 400-700-5186 投资方案 工业品?焦炭 2016年1月8日 研究中心 浙商期货有限公司 ZHESHANG FUTURES CO.tLTD. 焦炭逢高抛空投资方案 摘要： 不破不立，供给侧结构性改革迫在眉睫 钢铁行业去产能进入攻坚期，放大对焦炭需求的负面影响 焦化行业产能严重过剩，集中度低，定价权弱 利润分化下，大小焦企开工分化，价格有下移空间 2016唐山园博会对焦炭需求影响大于供给 操作方案： 投资标的 J1605 投资方向 卖出 仓位控制比例 总资金的15% 入场方式 630-640 建仓 5%, 640-650 元/吨建仓 10% 止损价格 670元/吨 止盈方式 第一止盈位600元/吨，第一止盈位580元/吨 盈亏比 盈亏比分别约为2:1和3:1 适用时期 报告日——2016年4月31日 操作思路 J1605合约在630-640元/吨建立5%仓位空单，640-650元/吨建 立10%仓位空单，第一目标为600元/吨，第二目标位580元/吨， 止损在670元/吨，最大仓位控制15% 适用资金规模 500万元以下 风险提亦 一、 宏观政策转向。 二、 焦化厂去产能超预期。 投资机会简述 中国经济结构性下滑，资源在无效部门中运行，供给侧结构性改革迫在眉睫?钢铁行业去产能是2016年主要任 务，将放大对焦炭需求的负面影响，焦化行业产能严重过剩，集中度低，定价权弱，即使进行一定程度去产能也难 改行业竞争格局，生存能力最强的大型焦化厂有最低的生产成本，价格有下移空间。此外，2016年唐山园博会召开, 料对焦炭需求影响大于供给。因此，建议逢高抛空j1605策略。 基本面分析 （-）不破不立，供给侧结构性改革迫在眉睫 图1中国GDP (%) GDP:不变价:当享同比 ——GDP:不变价:第二产业当享同比 GDRTS价:斧三产业:当享同比 图2利息支出占新増社会融资中的比重（％） 资料来源：wind,浙商期货研究中心 资料来源：国家信息中心 2015年.中国GDP增速持续下滑，预估全年增速为6.9%,较2014年下降0.4%。虽然财政政策保持积极.政府 赤字率持续上升，货币政策维持宽松，但难解经济结构性下滑。经济部门中，企业债务占GDP比重达160%,国家信 息中心预估，2015年，利息支出占新增社会融资中的比重高达70%,社会资源持续在无效部门或金融系统中运转， 未能形成有效产出，扩大需求的经济管理模式边际效益递减。 2015年年末供给侧改革”开始频频出现在中央官方文件中，显示中央经济管理核心思路开始由扩大需求向 结构性改革转变。2016年开年，权威人士在人民日报代高层发声，释放最强供给侧改革信号，彰显中央不破不立的 决心和勇气。文章明确未来经济是L型增长，并把去产能作为供给侧改革的只要抓手，以兼并重组为主要手段淘汰 僵尸企业，在迫切性上是“拖不得，等不起”。2016年，去产能作为中央经济工作会议确定的首要任务，可能来的 比想象中更迅速。 （-）钢铁行业去产能进入攻坚期?放大对焦炭需求的负面影响 图3粗钢产能利用率（％） ZHl XMAKG 9U II Al %h72浙商期货110000-100000-90000-80000-70000-60000-50000-40000-30000-20000-10000-( ZHl XMAKG 9U II Al % h72 浙商期货 110000- 100000- 90000- 80000- 70000- 60000- 50000- 40000- 30000- 20000- 10000- (H— 12-12 ■产能:粗钢 —产能利用率:粗钢（右轴） -70 -68 66 -64 -62 —1-60 16-12 资料来源：wind,浙商期货研究中心 根据工信部最新数据，2015年中国粗钢产能达到11.8亿吨，较2014年增加约0.2亿吨，而主要受地产、基建、 制造业等终端需求不振影响，15年全国粗钢产量大幅下降至约8亿吨，产能利用率仅为68%,较2014年下降2. 7%, 钢铁行业去产能形势严峻。 一旦钢铁行业产业整合开始启动，作为原料的焦炭、焦煤、铁矿石需求将进一步走弱，利空价格。而从钢铁行 业的企业结构看，拥有自有焦化厂的一般为大型钢企，而中小型钢企多采用外采焦炭的模式。在钢铁行业兼并重组 中，中、小钢企更容易作为落后产能被兼并或淘汰，对焦炭需求的负面影响将被放大。 图4钢企焦炭产量占比（％） 2CC8 年 2CC9 2CC8 年 2CC9 年 2C1C 年 2011 年 2012 年 2C13 年 2C14 年 38% 36% 3眩 32% 3C% 28% 26% 24% 22% 20% 资料来源：我的钢铁，浙商期货研究中心 由于前些年