三因素困扰明年业绩看好拨备厚发展稳的银行.PDF

银行业 09 年投资策略 投资评级：中性 行业研究 行业投资策略报告 2008-12-18 三因素困扰明年业绩 看好拨备厚发展稳的银行 研究员 黄薇 —银行业 2009 年投资策略 (8621 1813 投资要点： 2008年我国的宏观经济政策在全球金融危机蔓延的背景下及时转向。今 年上半年宏观政策的基调是“防通胀、防过热”，7月份开始“保增长， 控通胀”；10月份以后转向“保增长，调结构”，确定实施积极的财政政 策和适度宽松的货币政策。 我们预计09年贷款增速将至少维持和08年同样的水平。鉴于中国是投资 型经济，加上国家当前大力实施积极的财政政策，各银行特别是大型国 有银行在这方面的配套贷款会陆续跟进，因此我们预计09年贷款增速将 至少维持和08年同样的水平。 银行业是危机传导链条中的最后一环，从美国和香港的情况来看，不良 率一般滞后于GDP的变化2个季度到2年。银行往往在经济上行周期中积 累了大量拨备，可以在经济下滑的初期调整拨备以平滑利润。从美国和 香港的情况来看，不良率一般滞后于GDP的变化2个季度到2年。 浦发、华夏、深发展三家银行的资本充足率和核心资本充足率相对较低， 宁波、南京、北京三家城商行该指标值较高。核心资本充足率的高低制 约着银行的放贷能力和扩张能力，对银行今后的规模发展起着关键的作 用。 根据浙商证券相关研究员的测算结果，未来3-5年，用于交通运输行业的 基建投资约5.6万亿，其中公路约占55%。照此计算，公路基建投资年均 联系人 （按照4年计算）投资额为7700亿元。按照07年公路投资资金来源中银 张燕华 行贷款占比为35%来计算，银行将为公路基建提供年均2695亿元的配套 (8621 贷款。而今后3年，全国铁路计划投资规模将超过3.5万亿元，用以新建 1287 4.2万公里以达到3年内总计12万公里的路网规模，该项目将陆续刺激约 zhangyanhua@st 5870亿元的机车投资，预计银行配套贷款量在1760亿左右。 从测算结果来看，降息108个bp对各银行净息差的影响区间在25~-30个 上 海 市 长 乐 路 bp左右。中信、南京、华夏、工行、中行等净息差下降的点数较少，招 1219 号长鑫大厦 行、民生、兴业等受不利影响较大。 18 层 在房地产开发贷款逾期5% 、25% 、45%这3种情形下我们都选取“计提 （200031 ） 50%减值准备”的情况来分析，发现浦发、民生、兴业、华夏4 家银行受 房地产开发贷款逾期的影响最大；假定09年房价下跌导致个人违约率上 升到3%，