传媒行业脱虚向实，必将王者归来——文化传媒行业中期策略.PDF

中航证券金融研究所 传媒行业脱虚向实，必将王者归来 分析师 张郁峰 ——文化传媒行业中期策略 证券执业证书号：S0640515070002 电话：010 邮箱：peipei_1212@126.com 行业分类：文化传媒 2016 年6 月29 日 核心观点： 推荐评级 增持  上半年传媒行业跌幅第一，去芜存菁过后凤凰涅槃。 虽然上半年传媒行业领跌整个大盘（-25.74% ），但是公司业绩 基础数据 依旧亮眼，估值也是回归理性位于历史低位，传媒行业完成从 上证指数 2,931.59 脱实向虚再到脱虚向实的完美轮回，迎来行业的黄金投资时点。  互动娱乐新时代到来，粉丝经济孕育而生。 行业指数 1,310.41 泛娱乐消费时代正式到来，垂直细分领域增长迅速，以 IP 为核 心，全产业链协同发展，实现 IP价值挖掘和变现的最大化。娱 总市值（亿元） 16,273.09 乐消费升级，IP 的运营离不开粉丝群体的参与互动，粉丝经济 代表着以用户为核心和驱动力的“专属定制”，维护 IP 与粉丝 流通 A 股市值（亿元） 9,963.49 之间的互动和粘性，释放出超强的 IP 源动力。 PE （TTM ）  体育产业：“政策+资本+赛事+消费升级”四轮驱动，行业处 55.74 于快车道。 PB （MQR ） 5.11 46 号文出台以来，体育行业的政策东风频吹，资本纷纷抢占高 地，光三板体育标的就接近 30 家，A 股上市公司也是纷纷以各 今年以来行业表现 种形式涉足。整个体育产业链中，我们看好细分行业的投资机 会：1）体育中介2 ）体育营销3)大众健身。  教育产业：下半年《民促法》修订带来教育资产证券化高峰， 行业迎来黄金爆发期。 随着家庭教育的支出和经费投入增加，教育产业 5 万亿的市场 空间指日可待，但是教育市场有待进一步的整合，目前市场集 中度相对偏低，随着下半年相关政策的出台，行业将迎来资本 红利期。我们看好垂直细分领域的发展，比如职业教育和学前 教育。推荐关注：保龄宝、电光科技。 投资策略： 我们认为由于消费升级和人口迭代两大重要环境因素，中国的文娱 产业迎来了历史性的黄金投资时期