机械制造行业高端装备复盘系列报告之通用设备行业：漫漫寻底路，静待桃花开.pdfVIP

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 机械制造业 [Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 2019.11.19 评级： 增持 上次评级： 增持 漫漫寻底路，静待桃花开 细分行业评级 [Table_subIndustry] 行 ——高端装备复盘系列报告之通用设备行业 业 胡刚(分析师) 黄琨(分析师) 专 021 021 题 hugang@ huangkun010844@ 证书编号 S0880519010003 S0880513080005 研 究 本报告导读： 通过复盘发现，以激光器、注塑机、工业机器人为代表的通用设备行业从长周期看呈 [Table_DocReport] 相关报告 现较强的周期性，目前行业经历2 年的增速下行后，明年年初有望迎来边际改善。 摘要： [Table_Summary] 《工程机械和油服趋势向上继续推荐细分  激光器、注塑机、工业机器人等通用设备行业发展与下游制造业利 白马龙头》2018.01.14 润增速强相关：因为下游应用领域高度重合，基本包含整体制造业， 三个子行业发展呈现较强一致性；由于其属于制造业的固定资产投 资，制造业的利润增速变化改变企业主未来预期，并直接影响固定资 产购置力度，当制造业利润增速变化边际向好时，通用设备行业增速 开始向好；股价反映未来预期，通过回溯超过 10 年的数据可以发现， 通用设备行业的股价变化方向与制造业利润增速改善方向高度一致。  以制造业利润增速（累计同比）为研究对象可以发现，其一般 3-4 证 年一轮小周期：通过复盘发现，制造业利润增速有较强的周期性，年 券 度来看，分别经历增速大幅为正（T 年）、增速为正但增速放缓（T+ 1 研 年）、增速为负（T+2 年），过去四轮周期分别为2007 年-2009 年、2010 究 年-2012 年、2013 年-2016 年、2017 年至今；其中制造业利润增速波 报 动越大，通用设备行业股价弹性越大，且在制造业利润增速放缓年份， 告 股价往往跌幅最大，待增速为负时，股价已大部分反应；我们认为形 成周期性的主要原因是基数效应和短期需求后置，10 年周期维度来 看，行业仍属于成长性行业。  目前行业已经历负增长，处于底部区域，明年年初有望短期边际改 善：2017 年制造业利润增速大幅为正，2018 年增速为正但增速放缓， 2019 年 1-2 月开始转负，但逆周期的调节使得之后的利润增速在 0 上轴附近；根据之前的运行规律判断，2020 年 1-2 月份的制造业利 润增速有望边际改善，但3 月之后由于今年同期的基数较高，仍将存 在压力。对于股价而言，目前