商贸零售行业月度投资策略：短期因素压制社零增速，关注下沉市场消费潜力.pdfVIP

商贸零售 商贸零售行业月度投资策略 评级 报告原因：定期报告 短期因素压制社零增速，关注下沉市场消费潜力 看好 2019 年11 月18 日 行业研究/定期报告 商贸零售行业近一年市场表现 投资要点 市场回顾  2019 年 10 月 CS 商贸零售行业下降 0.97% ，与上年同期相比提振 9.14pct ，跑输大盘2.86pct 。10 月份中信一级29 个行业有近四成呈上 涨状态但涨幅均为个位数，除农林牧渔涨幅超 10%以外，市场表现较 为平淡。CS 商贸零售行业10 月市场表现强于去年同期，在中信29 个 行业排名第18 位，处于中下游水平，较上月有所提升。10 月子板块表 现均不及沪深300，其中连锁板块涨幅居前，超市板块延续上月跌幅最 深态势，但子版块整体表现均好于去年同期。10 月CS 商贸零售估值 相关报告： 水平整体呈现箱体震荡，下旬小幅提振后月末大幅回落，平均估值水 平为 27X 。上旬呈现平稳上涨态势，月中持续承压回落，下旬反弹回 商贸零售行业10 月投资策略：可选增速 升，至月末又回落至21X 左右。截止 10 月31 日，CS 零售估值水平 加快促进社零回暖，关注三季报业绩超 21.5X ，为年内平均水平，月均估值水平较上月大幅回落。 预期个股 行业月度数据跟踪  CPI 环比涨幅与上月相同，同比涨幅扩大。10 月CPI 同比上涨3.8% ， 涨幅较上月扩大 0.8pct 。其中食品价格上涨 15.5% ，非食品价格上涨 0.9% 。目前CPI 上涨受食品CPI 上涨影响较多，食品价格的贡献率超 过80%，而食品中猪肉对CPI 涨幅的贡献率达到2/3 。猪肉价格高涨主 分析师联系人：谷茜 要受前期非洲猪瘟疫情影响，目前政府采取多种措施保供稳价，在增 执业证书编号：S0760518060001 加猪肉供应的同时还及时启动了社会救助和保障标准与物价上涨联动 Tel: 0351-8686775 的机制，后续随着恢复生猪生产的相关政策措施逐步落实落地，生猪 Email: guqian@ 产能会逐步恢复，猪肉价格将会逐步企稳。结构性因素导致的食品CPI 在近一个季度内持续走高，将对超市板块的全年业绩及同店增速带来 持续的正向影响。环比来看，CPI 上涨0.9% ，涨幅较上月持平。其中 食品价格上涨3.6%，非食品价格上涨0.2% 。若扣除猪肉价格上涨因素， 太原市府西街69 号国贸中心A 座28 层 CPI 环比上涨约0.1% ，总体稳定。 北京市西城区平安里西大街28 号中海国  社零增速继续放缓，网上零售增长较快。10 月社零总额同比增长7.2% ， 际中心七层