汽车行业专题报告：10月零售下降6.4%，环比延续改善趋势.pdfVIP

行 业 10 月零售下降6.4% 环比延续改善趋势 研 ——汽车行业专题报告 究 投资摘要： 评级 增持 （维持） 10 月狭义乘用车零售销量同比下滑6.4%。2019 年10 月狭义乘用车终端销量 2019 年11 月18 日 为164.8 万辆，同比下滑6.4%，环比下滑1.8%，同比增速较9 月份收窄1 pct。 整体来看销量不及预期，但终端零售逐渐回暖趋势明显。1-10 月累计零售同 曹旭特 分析师 比增速-4.15%。2018 年11 月终端上险数为180 万辆，而2016 年11 月和2017 行 年11 月终端分别为233 万辆、238 万辆，我们预计在低基数的影响下，11 月 SAC 执业证书编号：S1660519040001 终端销量增速将有较大的改善。排除基数影响，Q4 终端销量逐月改善的趋势 王敬 研究助理 业 不变。 wangjing@ 专 国六地区销量增速弱于国五地区。由于一二线城市主要位于国六地区，我们预 021 题 期国六地区销量增速好于国五地区，19 年 1-4 月国六地区销量增速均好于国 行业基本资料 五地区。5-6 月国五促销期间，国六地区销量增速分别为0.5%、48.5%，而同 研 期国五地区增速为-10.5%、19.6%，国六地区透支严重。因此7 月开始，国六 股票家数 173 究 地区销量增速低于国五地区，10 月国五、国六地区销量增速分别为-4.6%、 行业平均市盈率 25.37 -6.3%，国五地区增速领先国六地区1.7 pct，我们预计11-12 月国六地区销量 市场平均市盈率 16.69 增速与国五地区销量增速差距将缩小，透支效应将逐步完成消化。 三四五线城市乘用车销量增速环比分别提高0.9、1.5 和3.4 pct。受三四五线 行业表现走势图 城市人均可支配收入增速降低、房地产挤出效应等影响，2018 年三四五线城 40% 市销量下滑7%。2019 年 10 月一线城市、二线城市销量增速分别为0.8%、 30% -4.2% ；而三四五线城市销量增速分别为-9.9%、-9.92%和-6.7%，较9 月份分