财新峰会ESG30人论坛纪要.docxVIP

嘉宾核心观点： 张春霖 《ESG 的国际标准和中国市场匹配度有落差》 2019 年，ESG 在政策跟监管层面、资本层面受到了越来越多的重视和关注。但目前，ESG 的国际标准和中国市场的匹配度还有一定的落差，ESG 的数据库建设还有很长的路要走，ESG 产品的创新和实践也有很多问题值得讨论，中国 ESG 的下一步究竟会向什么方向发展，究竟以什么速度发展，是值得关注和讨论的问题。 目前 ESG 投资正在得到社保基金、共同基金、捐赠基金等各类机构投资者的广泛认同，日益成为国际资本市场的主流投资理念。全球范围内以 ESG 为标准的基金规模在近年来得到了快速的扩张，在一些欧洲国家 ESG 甚至趋于成为主流投资策略。有一些研究表明，在 2017 年、2018 年期间，全球范围内职业投资家管理的投资当中大概有四分之一属于 ESG 投资。 世界银行已经发布了主权 ESG 数据门户网站向全球用户提供反映各个经济体的 ESG 的数据，以便帮助投资者更好的把 ESG 的分析纳入到投资决策当中去。 相较于 ESG 投资在欧美国家的相对比较成熟的发展，中国的 ESG 投资市场仍然在形成当中，ESG 投资理念已经达成一些基本的共识，监管层、金融机构，学术机构都已经针对 ESG 开展了一系列基础性的工作，比如说完善制度建设，创新 ESG 产品和策略，研究相关的理论和实现途径。 在中国推进 ESG 投资需要落地两方面的工作。一个是怎么能够把 ESG 的理念融入到现代公司治理的框架当中：“随着社会对 ESG 的期望值提高，公司追求 ESG 投资本身很快会逐渐地变成公司提高财务业绩所必须采取的一种策略，一种行动，在这个意义上 ESG 投资和股东价值最大化是可以一致起来的。” 但在另一些场合 ESG 投资和股东价值最大化有可能不一致。前不久 181 家美国大企业 CEO 的组织Business Roundtable 修改根本信条：“公司的存在目的就是服务于股东，改成了公司要对所有的利益相关者有一个根本的承诺，就是类似于股东价值最大化的信条转向了更倾向于利益相关者的原则。”而这 一改动被冠以“集体资本主义”的称呼，而直接问题是约束机制和激励机制均会碰到问题，真正能够为 利益相关者创造价值的企业还是赚钱的企业，如果企业的产出小于投入，是亏损的，就谈不上怎么为所 有的利益相关者来提供价值了。 此外，落地 ESG 需要将中国特色和全球共识结合在一起。以“一带一路”为例，中国的投资在全球范围内迅速增长，在海外投资的中国金融机构和公司需要把中国特有的做法和在海外比较通行的标准和 做法结合在一起，如果结合的不好往往会遇到很多困难。既然对外投资的原则是“工商、共建、共享”， 理念是“建设人类命运共同体”：“中国就不能总是鹤立鸡群，老是跟别人不一样，总得有一定程度的 一致性。当然任何国家都是有特色的，这是有挑战的领域，需要做很多艰苦细致的，脚踏实地的工作。 胡家夫 《将进一步推进基金业 ESG 指标政策转化》 2016 年以来，基金业协会联合有关学术机构、市场机构以及相关的政府部门开展了一系列的理论研 究、行业培训和交流合作，推动基金业 ESG 投资理论与实践，明年还将进一步推进 ESG 指标的政策转化， 尝试发布 ESG 投资指数，为市场提供参考的基准。 相对而言，ESG 投资更侧重于经济实践和投资实践，与可持续发展密切相关。ESG 提供了一个完整的框架，整合了环境、社会、公司治理责任，传递了追求社会经济价值与社会价值相统一的发展观，很 好的契合了现代社会高质量发展的诉求。 企业治理的国际实践表明，从股东利益最大化目标转向更为全面的利益相关者目标已经成为现在企 业发展的显著的趋势。落地到中国这样一个正在建设现代化市场体系的市场，应当充分关注中国的实际， 例如中小投资者权益保护问题，董事会的独立性问题，财务粉饰和财务造假的问题，从企业到投资机构 的短视等一系列问题。这些问题与环境社会问题一道成为制约我国经济发展质量的关键因素。 通过 ESG 投资改善资本运作机制，促进企业的发展，改善资本市场的功能与实体经济的质量，是基金业协会推动 ESG 投资的初衷。2016 年以来，基金业协会主要做了三大努力。 一是是开展中国上市公司 ESG 评价体系课题研究。今年开展的二期研究是以优先推动上市公司信息披露质量评价为主要目标，同步完善 ESG 评价指标体系，基金业协会还将发布《上市公司信息披露质量评价体系》和《上市公司 ESG 评价体系研究报告》，为发展 ESG 投资奠定了基础。 二是开展 ESG 与绿色投资调研。 2017 年，基金业协会开展了第一期 ESG 问卷调查，今年上半年对ESG 问卷系统改进，开展了第二期 ESG 问卷调查，同时根据绿色投资指引的要求，开展