信用债净融资大幅增加，收益率短上长下.docxVIP

内容目录 一级市场：信用债净融资大幅回升，取消发行额大幅减少 3 本周发行：信用债发行、净融资双回升 3 推迟或取消发行：取消发行金额大幅减少 7 下周待发行：资产支持证券、短融发行活跃 7 二级市场：收益率长短分化，期限利差多数收窄 8 到期收益率：长短走势分化，长端明显下行 8 信用利差：长短走势分化，短端涨幅明显 8 异常交易：建筑装饰、综合和交通运输占比最高 10 负面舆情监测：关注流动性紧张的风险 11 附录：信用债异常交易明细 14 图表目录 图 1：本周信用债净融资大幅回升（亿元） 3 图 2：本周 1 年以内、3~5 年信用债发行大幅回升（亿元） 3 图 3：本周 AAA 信用债发行量大幅增加（亿元） 3 图 4：本周短融发行大幅增加（亿元） 4 图 5：本周中票、公司债、短融净融资显著增加（亿元） 4 图 6：本周产业债净融资额大幅增长、城投债净融资缺口扩大（亿元） 4 图 7：本周国企净融资大幅增加，民企净融资缺口扩大（亿元） 5 图 8：本周净融资建筑装饰、综合和交通运输靠前（亿元） 5 图 9：本周地产债净融资额回升（亿元） 6 图 10：本周地产债公司债净融资大幅增加 6 图 11：本周海外地产债发行量大幅回升（亿元） 6 图 12：本周推迟或取消发行信用债减少（亿元） 7 图 13：当前中短期票据信用利差接近 2016 年低位水平（BP） 9 图 14：当前城投债信用利差接近 2016 年低位水平（BP） 9 图 15：本周异常交易增多 10 图 16：本周异常交易主体以非国企为主（家） 11 图 17：本周异常交易主体集中于非城投（家） 11 图 18：本周异常交易主体集中于建筑装饰、综合和交通运输（家） 11 表 1：本周取消发行债券明细（亿元） 7 表 2：下周（2019 年 11 月 11 日-15 日）信用债待发行分布（亿元） 7 表 3：周度收益率（%）和变动（BP）(2019 年 11 月 15 日) 8 表 4：本周信用利差短上长下（BP） 8 表 5：本周中短期票据期限利差多数收窄（BP） 9 表 6：本周城投债期限利差多数收窄（BP） 10 表 7：本周中短期票据等级利差分化（BP） 10 表 8：本周城投债等级利差下跌或持平（BP） 10 表 9：本周负面信息梳理 12 表 10：异常交易明细 14 一级市场：信用债净融资回升，取消发行大幅减少 本周发行：信用债发行、净融资双回升 本周（11 月 11 日-11 月 15 日）非金融信用债1总发行量 2118 亿元，环增 45%；总偿还量1074 亿元，环减 17%；净融资额 1044 亿元，环增 490%。 图 1：本周信用债净融资大幅回升（亿元） 4000 总发行量 总偿还量 净融资额(右) 净融资额12周移动平均(右) 1,500 3500 3000 2500 2000 1500  1,000 500 0 1000 500  (500) 19/11/1719/11/1019/11/03 19/11/17 19/11/10 19/11/03 19/10/27 19/10/20 19/10/13 19/09/29 19/09/22 19/09/15 19/09/08 19/09/01 19/08/25 19/08/18 19/08/11 19/08/04 19/07/28 19/07/21 19/07/14 19/07/07 19/06/30 19/06/23 19/06/16 19/06/09 19/06/02 19/05/26 19/05/19 19/05/12 19/05/05 19/04/28 19/04/21 19/04/14 19/04/07 19/03/31 19/03/24 19/03/17 19/03/10 19/03/03 19/02/24 19/02/17 19/02/03 19/01/27 资料来源：Wind，安信证券研究中心 从期限来看，1 年以内及 3~5 年发行增量明显。本周 1~3(含)年发行量环比持平，发行量占比 27%，1 年以内、3~5(含)年发行量环增 97%、85%，发行量占比 36%、34%；5 年以上发行量环减 44%，发行量占比 3%。 从等级来看，AAA 仍是发行主力，发行大幅增长。本周 AAA、AA+、AA 发行环增 81%、4%、38%，发行量占比 73%、14%、13%。 从品种来看，短融发行量增幅显著。本周主力发行品种公司债和短融发行量环增 29%、114%， 发行量占比为 36%、34%。从净融资看，中票、公司债净融资显著增加，短融净融资由上周 -135 亿元回升至本周 188 亿元，定向工具净融资缺口有所减小。 图 2：本周