医药行业更新报告：优良业绩下期待时间换空间.docxVIP

目 录 核心要点 4 医药板块稳健增长，多领域保持高景气 4 化学制剂：龙头领先优势不断扩大，治疗性品种持续高景气 5 原料药板块：行业政策波动弱化，技术和产能是核心 5 中药：继续面临增长压力 6 生物制品：子行业分化延续，医保目录调整对辅助用药影响初显 7 医疗器械板块：板块内部分化明显，外延速度有所放缓 8 IVD：化学发光、伴随诊断、POCT 保持高景气 9 医药流通：龙头优势持续强化 9 行业运行和政策动态 11 医药制造业累计利润增速有所回升 11 第一批 4+7 带量采购全国扩面：最终中标结果，区域约定采购金额 11 第一批——全国扩面：各省积极跟进 12 2019 年医保目录调整工作程序：常规目录已发布，即将发布谈判目录 12 注射剂一致性评价审评文件再度征求意见 13 估值和盈利预测 14 医药板块估值：整个医药板块 2019 年PE 32.41X 14 医药板块相对估值：估值溢价率相对全部A 股提升 14 子行业估值仍分化较大 14 公募基金持仓：2019 年 Q3 医药重仓股持仓占比上升 1.1PP 15 重点公司盈利预测 16 风险提示 17 表：本报告覆盖公司估值表 公司名称 代码 收盘价 盈利预测（EPS） 2018A 2019E 2020E 2018A PE 2019E 2020E 评级 目标价 华邦健康 002004 2019.11.15 4.58 0.26 0.24 0.25 17.73 18.81 18.39 中性 4.70 贵州百灵 002424 2019.11.15 8.88 0.40 0.32 0.33 21.92 27.20 26.22 中性 9.32 华润双鹤 600062 2019.11.15 12.80 0.93 1.02 1.12 13.87 12.69 11.49 谨慎增持 14.00 浙江医药 600216 2019.11.14 11.84 0.38 0.46 0.55 35.18 28.95 24.11 谨慎增持 13.75 江中药业 600750 2019.11.14 12.31 0.90 0.98 1.14 13.91 12.73 10.94 中性 12.92 益佰制药 600594 2019.11.15 4.77 -0.92 0.35 0.38 -5.20 13.66 12.61 中性 4.80 海普瑞 002399 2019.11.14 15.63 0.49 0.67 0.58 35.04 25.82 29.66 谨慎增持 17.40 中新药业 600329 2019.11.14 13.63 0.73 0.81 0.89 18.59 16.73 15.31 谨慎增持 15.57 中国医药 600056 2019.11.14 13.12 1.45 1.20 1.19 9.06 10.92 10.97 中性 13.77 红日药业 300026 2019.11.14 3.37 0.07 0.17 0.19 50.76 20.62 18.26 中性 3.53 同仁堂 600085 2019.11.14 27.00 0.83 0.85 0.91 32.48 31.78 29.42 谨慎增持 30.94 新和成 002001 2019.11.14 20.92 1.43 1.15 1.46 15.67 19.59 15.33 谨慎增持 23.20 马应龙 600993 2019.11.14 18.67 0.41 1.06 1.08 47.34 18.25 17.94 谨慎增持 20.52 康缘药业 600557 2019.11.15 16.05 0.73 0.86 1.00 21.30 18.05 15.52 中性 16.00 康恩贝 600572 2019.11.14 6.73 0.30 0.24 0.28 22.43 27.91 24.57 中性 7.00 双鹭药业 002038 2019.11.19 12.76 0.56 0.53 0.56 23.12 24.38 23.10 中性 13.17 仙琚制药 002332 2019.11.18 10.02 0.33 0.45 0.56 32.59 24.01 19.30 谨慎增持 11.20 核心要点 投资策略：优良业绩下期待时间换空间。目前医药板块 2019 预测 PE32X （整体法、wind 一致预期），但板块间估值分化差异较大，合理反应各自发展趋势和市场预期。多数细分领域龙头公司估值均在高位，短期弹性有限，建议视线拉长，建立合理预期。维持恒瑞医药、药明康德、泰格医药、我武生物、爱尔眼科、通策医疗、金域医学、迈瑞医疗、益丰药房、大参