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我国上市公司长期资本融资风险分析 20o9年7月 (总第1O3期) 大众商务 P叩ularBusiness No.7.2O09 (Cumulatively,N0.103) 我国上市公司长期资本融资风险分析 范军卫 (陕西华达科技有限公司,陕西西安7l0o65) 【摘要】本文从融资风险的特征,不同融资方式的对比,不同融资方式的不同风险以及融资风险产生的原因尝试性地做了深刻地分析,并指出 了防范风险的主要方面和方法.希望能为中国企业及金融监管部门在企业融资风险控制方面提供一些有益的建议和探索,共同推进中国金融事业的 发展. 【关键词】上市公司;长期资本;融资风险 中图分类号:FD32.1文献标识码:A文章编号:loo9—8283(2oo9)o7一o063一ol 我国上市公司资本融资风险现状 1.1道德风险和再融资风险加大 道德风险是指从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用时作 出不利于他人的行动.我国股票市场是指已成了道德的重灾区之 一 .上市公司在经营不善的同时亦引发不同程度的道德风险问题.证 券市场近年出现了一系列上司公司造假,大股东淘空上市公司,违规担 保等违规行为,导致一些上市公司曾经一度面临退市和公司信用下降. 股份公司上市后通过证券市场配股或者增发来融资的行为称为再融资, 配股和增发进行再融资的最大风险在于公司的业绩不能与股本同步增 长,二级市场填权压力加大,公司二级市场形象将受到损害,甚至使 公司失去配股和增发的资格.由于近年我国沪深两市持续低迷,上市公 司通过增发和配股实现再融资已经基本停顿,近期想再次通过证券市场 增发或者配股再融资的成功性很小,即使发行成功其增发或者配股价格 也会很低,风险和成本都很高,通过证券市场再融资的难度很大. 1.2财务风险加剧 财务风险是企业因举债筹资而产生的风险,也就是因财务杠杆的作 用而由普通股股东承担的附加风险.财务风险加大了普通股东承担的 经营风险.由于正在进行的股权分置改革和证券市场的持续低迷,我国 证券市场新股发行控制严格,上市公司外源融资已只能靠加大银行信贷 的债务力度来融资,随着债务的增加,财务风险也增大,到期不能偿还债 务的可能性也越来越大,股东承受的风险越大.由于很多上市公司业绩 水平不高,过高的负债比例必然导致财务杠杆出现负效应,加重公司财 务负担,甚至出现到期不能偿还债务本金和利息的财务状况恶化现象. 从而给公司带来破产的风险. 因和内部原因两部分. 2.1外部原因 (1)宏观经济政策.国家的宏观经济状况对企业的生存和发展有 着非常重要的影响.随着经济的进一步发展,社会主义市场体制的逐渐 建立和完善,与国际惯例的逐步接轨,企业的融资领域逐步扩大,融资额 度逐年增加,融资方式也更加多样化. (2)体制因素.我国目前正努力建设市场经济体制,但我国的基本 国情决定了市场经济在中国的发展是一个渐进的过程.在这一过程中, 企业经营活动在很多方面还会受到原有计划经济体制的影响,不能完全 按照市场经济规则运行.企业融资风险的原因在一定程度上与体制因 素的限制有着密切的联系. (3)技术因素.具体体现在一个国家和地区的技术水平,技术政 策,新产品开发能力以及技术发展的动向等方面.我国目前的技术条件 和技术研发能力还比较低,技术人才也比较匮乏,因此在融资过程中,企 业面临着技术水平低带来的技术性风险. (4)行业自身特点.各个行业所固有的盈利能力,行业周期,行业特征等 是决定该行业中某个企业盈利能力的—少的因素.市场经济发展和 I结构调整也会使某些夕日,行业逐渐被淘汰出局.比如环境污染型企业. 这些行业的企业如果不能够及时转型,必然被市场所淘汰. 2.2内部原因 (1)融资决策失误 不少发生融资风险的公司,融资前没有经过科学严谨的_J行性论证, 带有较大的盲目性,导致融资方案实施后,不但没有给公司创造效益反而 带来不良的影响.就发行失败的原因而言,大致有以下三种.第一,企业 证券的发行价格过高,使投资者因无利可图而失去投资兴趣;第二,发行 时机不当,投资者因市场利率波动过大.不愿担负过高风险而拒绝投资; 第三,选择不适合的承销商,可能会由于其信誉,技术等方面的原因而使 发行失败. (2)企业债务负担过重 过度负债可以说是高速成长的多元化经营企业的通病,也是企业财 务危机的根源.企业为了现有业务的发展,或是为了新业务的拓展,规模 和数量的扩张经常明显快于内涵质量的扩张,在高成长阶段都将出现某 种程度的资金短缺.企业为了达到快速扩张的目的,就不可避免的要负 债经营来弥补资金短缺.由于融资决策失误等原因导致资本结构不合理 的现象在企业中普遍存在,企业的负债率将不断抬高,具体表现在企业负 债资本占全部资. 公司的总资金需求可分为长期资金需求和短期资金需求,公司的资 金来源,也可分为长