股份公司治理模式研究.docxVIP

wwwyffab 怕 _ 论文发表专家 股份公司治理模式研究 【摘要】：股份公司治理是基于所有权与经营权的分离，着重解决两 种机会主义行为：即公司所有权与控制权分离导致的机会主义行为及 由于各种商业关系当事人间合约的不完全性导致的机会主义行为。金 融体系的不同造成股份公司治理模式的根本差异，而在不同理论指导 思想的影响下，股份公司治理模式的运作呈现不同的结果。随着经济 全球化及金融体系管制的放松，治理模式在世界范围内有趋同的倾 向，趋同的具体表现是股份公司治理模式本质的规律性的体现，是股 份公司治理演变的方向。英美以股东利益为导向、以资本市场为基础 的治理模式有利于培育活跃的商业创新氛围，通过“创造性的破坏” 来加速生产要素的积聚和配置，并使管理层能追求较为单一的盈利目 标。但是股权结构的过度分散也带来三方血的弊端：一是对管理层监 督失控；二是容易导致管理层重视短期盈利；三是通过资本市场购并 来解决代理问题的费用过于昂贵。在这种情况下，英美模式逐渐加大 董事会中外部董事的比例和权力，从而使部分治理问题实现了内部 化。在日德模式中，大股东数目的稀少避免了集体行为问题，使股东 对管理者的控制比较容易。少数银行对企业管理者控制的重复性行为 又大大减少了其他银行“免费搭车”的可能性。作为有影响力的股东， 银行的控制显然大大降低了因股票融资和贷款融资而产生的代理成 本，并有利于困境中的企业的整顿和恢复。但另一方面，由于日德模 式并不以“股东价值最大化”为经营目标，使管理者更容易在分散的目 个易找衣冉 7 www.yitaD _ 论文发表专家 标下获取私利，并且更容易形成个人利益集团进行“寻租”活动。由于 缺乏活跃的公司控制权市场，某些不易通过直接监督加以纠正的管理 失误和低效企业往往会长期存在。此外，徳国的分享控制权，例如通 过共同决策制度，显然减慢并扭曲了决策制定过程。有学者认为，英 美的模式更适合于具有高技术和高风险特征的企业（如石油开采、生 物技术、制药和软件），这类企业的经营绩效主要取决于对不同投资 方向未来前景的正确估计。另一方面，日本和德国的模式则适合于具 有标准化生产过程和广泛运用成熟技术的企业，这类企业的成功主要 依赖于对管理者执行标准化任务时的质量评估。东亚家族式治理模式 指包括台湾、新加坡、东南亚国家等在内的以家族监控型为主的治理 模式。公司股权结构相对集中，主要控制在家族手中，大多数公司都 采取连锁董事局的模式。同时，资本结构负债较高。董事普遍认为自 己既然拥有公司股份口然有权进入公司的董事局。即使他们木身无力 胜任，仍然相信股份赋予了他们管理公司的权力。由此产生两个后果: 一是公司的经营管理都由个体或家族决策，二是由于公司董事、股东、 经理三种角色的合一使传统意义上对经理的激励基本不存在。在监控 方式上，公司的内控程度极高，市场监控度小，监控主耍来自以血缘 为纽带的家族。由于各国的政治、法律、市场及文化等因素仍有很大 的差异，没有单一的良好公司治理模式可通用于任何国家及地区或机 构。判断一个国家的公司治理模式是否具有竞争力和有效，一是要看 它们是否与本国当时的经济发展水平、资本市场发展状况等相适应； 二是要看它们是否能随着本国的经济发展水平、资本市场发展的变化 C易戈衣再 wwwyffab 怕 _ 论文发表专家 而及吋作出相应的调整。一个国家的文化传统、因为历史原因所选择 的发展道路和发展模式、一个国家的市场经2济总体发展水平和市场 发育的成熟程度、社会的法律意识和法治的完善程度，对该国可以选 择采用的公司治理模式起着制约作用。也就是说，在法律制度和规则 的设计方面，也是存在制度惯性或路径依赖的，人们的选择不可能是 随意的或随机的。西方发达国家的公司治理模式各有其优点并值得我 们学习和借鉴，但我们也要客观冷静地分析美英、德日公司治理模式 形成和发展，以及它们起作用的特定环境和条件，并对其作用进行客 观的评价，不能不切实际地照搬。我国股份有限公司股权结构在可预 见的相当长的时期内的发展会与美英日德国均不相同，国有投资主体 是企业投资中的主要成分，公司治理中的主要问题和矛盾也与其他国 家不同。因此在设计我国公司治理模式时不能照搬国外的做法，耍充 分考虑我国公司股权结构的特点以及由此产生的特殊的公司治理问 题。我国目前的治理模式可以概括成大股东权力超强和内部人控制混 合模式，存在着许多问题，也造成了中小股东利益得不到保障、内部 人掏空公司等现象。损害投资者利益，大股东掏空上市公司的现象比 比皆是，所以建立适合我国特色的公司治理模式迫在眉睫。我国公司 治理模式的构建应当参照国外的先进经验，取长补短、从经济转型的 角度来看，经济学已经证明了“路径依赖的重要性，包括公司治理模 式构建在内的改革必须循序渐进而不是另起