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現金流量折現法
壹、前 言
第 一 條 本指引之目的係為敘明收益法下之現金流量折現法
之操作原則,並提供應用釋例,以協助評價人員使
用現金流量折現法,俾發展良好之評價實務。
第 二 條 現金流量折現法可適用於具有未來經濟效益之不同
類型之資產,例如有形資產、無形資產、企業權益
及金融工具等。
第 三 條 現金流量折現法可應用於多種價值標準之衡量,例
如公平市場價值、投資價值、財務報導目的下之公
允價值或使用價值。
貳、定 義
第 四 條 本指引用語之定義如下:
1.內部報酬率:使投資之未來淨現金流量之現值等
於投資之取得成本之折現率。
2.公平市場價值:係指具成交意願及能力,瞭解相
關事實,且均非被迫之不特定市場參與者,於公
開未受限制之市場進行常規交易下,得以達成資
產交換或負債清償之現金或約當現金的價格。
3.加權平均資金成本:企業全部資金結構中各項資
金之籌資成本,按各項資金之市場價值加權平均
計算後之資金成本。
–1–
4.企業價值:通常係指企業中權益之總價值加上淨
債務。所稱之淨債務係指企業之付息債務或與付
息債務相關負債之價值,減除任何得用以償付債
務之超額現金。超額現金係指現金及約當現金扣
除營運必要現金之餘額。
5.企業自由現金流量:企業扣除經營支出及必要資
本投資後可支付予權益所有人及債權人之現金流
量。
6.收益法:係一種評價方法,其以評價標的所創造
之未來利益流量為評估基礎,透過資本化或折現
過程,將未來利益流量轉換為評價標的之價值。
7.名目現金流量:以各期貨幣單位所表達之現金流
量,亦即包含物價水準變動之現金流量。
8.收益率:係指投資所產生之報酬,一般以投資成
本、當時公平市場價值或面額為基礎計算之年度
報酬率表達。常用之收益率例如到期收益率或當
期收益率。
9.折現率:用以將未來一筆或多筆現金流量轉換為
現值之報酬率。
10.初始收益率:投資標的初始設定之收益(例如,
利息、現金股利及租金)除以投資所支付之價
格,以百分比表達。
11.投資性不動產:投資性不動產係指為賺取租金或
資本增值或兩者兼具,而由所有者所持有之不動
產(土地或建築物之全部或一部分,或兩者皆
有)。
– 2 –
12.投資價值:係指資產對特定投資者基於其個別投
資需求、營運目的及預期而具有之價值,該價值
可能高於或低於其公平市場價值。此價值標準係
基於可辨認之投資目的或條件,將特定資產與特
定投資者相互連結。
13.系統性風險:係指影響整個市場而非僅影響特定
企業或資產之風險。系統性風險通常無法透過分
散投資而消除,亦稱為市場風險。
14.非系統性風險:係指個別企業或資產所特有之風
險,係可分散之風險。
15.風險溢酬:係指風險性資產之投資者所要求高於
無風險資產報酬率之額外報酬率。
16.展望性財務資訊:於現金流量折現模式中用以估
計現金流量之預測財務資料。
17.現金流量:一段期間內由單一資產、資產群組或
企業所產生之現金。
18.現金流量折現法:收益法下之特定方法,係採用
合理之折現率將所有預估之未來現金流量折現後
予以加總以估計現值。
19.淨現值:將未來各期現金流入減除所有現金流出
(包含投資成本)後之淨現金流量,使用適當之
折現率折現至特定日所計算之價值。
20.現值:將未來現金
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