宇通客车企业价值分析.docxVIP

企业价值评估报告 —— 宇通客车 （ 600066） 姓名： 学号： 指导教师: 一、公司的背景介绍 客车是我国汽车行业里最具潜力的品种。与轿车业合资企业占尽优势的情 况不同，我国客车制造业绝大多数都拥有自主知识产权，占据着国内市场的绝 大部分份额。在出口市场上，中国客车虽然出口价格低廉，但技术含量不低， 国内自主品牌的客车质量已非常接近国际先进企业，出口市场前景一片看好。 随着产品质量的不断提升以及市场的不断拓展，有专家称：中国正在成为世界 最大的客车制造中心和市场中心。 郑州宇通集团有限公司（简称“宇通集团”）是以客车为核心业务，以工 程机械、汽车零部件、房地产为战略业务，兼顾其他投资业务的大型企业集团， 总部位于河南省郑州市。2014 年，宇通集团销售大中型客车、工程机械合计 65,081 台，比 2013 年的 60,010 台增长 5,071 台、增幅 8.5%；集团整体实现 营业额 372.88 亿元，比 2013 年的 330.58 亿元增长 42.3 亿元、增幅 12.8%。企 业规模、销售业绩在行业继续位列第一。 宇 通集团核心企业 郑 州 宇 通 客 车 股 份 有 限 公 司(下称“ 宇 通 客 车”)，公司 于 1997 年在 上 海 证 券 交 易 所上市，简称“宇通客车”，代码 600066，获得中 国工商银行 AAA 级信用等级。2014 年, 客车产品实现销售 61398 辆，同比增 长 9.51%，实现营收 257.28 亿元，同比增长 15.90%，共销售新能源客车 7405 辆，同比增长 90.02%，其中纯电动客车销售超过 1400 辆，企业规模、销售业 绩在行业继续位列第一。 宇通客车是国内和亚洲生产规模最大、工艺技术条件最先进的大中型客车 生产基地，技术优势明显，主营产品为大中型客车，其中，大型客车占销量一 半以上，占据了国内 21%的市场份额，核心竞争力很强，未来几年出口将成为 公司增长的重要驱动力，2007 年 9 月 24 日公司 07 年出口最大批量订单首批顺 利交付古，与同在古巴的进口市场占有率已达到 98%，除古巴外，宇通集团在 俄罗斯、美洲、中东、非洲以及南亚五大区域的 30 多个国家都有客车出口，其 全球客车总销量仅次于奔驰。 ） ） 图 1.1 郑州宇通 2014 年市场份额图 2、公司报表分析 （一）主营业务构成 宇通客车相对于其他汽车制造业宇通客车专业性很强，通过分析宇通客车 2014 年年报，我可以看出来宇通客车的主营业务收入主要由客车产品和客车服 务两部分组成，其中客车产品的销量及产生的利润占公司总利润 99%以上，其 中客车产品主要是大中型客车及轻型客车。 表 2-1 2014 年宇通客车主营业务构成 业务名称 营业收入（万 收入比例 营业成本 成本比例 利润比例 客车产品 2397676.68 99.58% 1817232.37 99.52% 99.75% 客运服务 10165.36 0.42% 8683.76 0.48% 0.25% （二）净利润走势 图 2.3 宇通客车净利润及净利润增长率 宇通客车自 1997 年上市以来净利润呈逐年上升趋势，2009 年手金融危机 影响大中型客车产量基本和 2008 年持平，可公司却实现了逆增长，近年来净利 润增长率虽有下降趋势但是整体上净利润仍是上升的，宇通客车 2013 年实现净 利润 22.63 亿元同比增长 17.61%，2014 年实现净利润 26.13 亿元同比增长 15.45%。 可见宇通客车的持续盈利能力比较好。 （三）核心竞争力 （1）技术储备丰富 节能环保和提高安全性是行业发展的两大趋势，公司在相关领域早已走在 前列。公司研发投入占营业收入的 4%以上。依托国内客车行业首家博士后工作 站、首家国家级技术中心和全球唯一专注于客车试验研究的试验中心南，公司 不断改进客车生产技术和检测技术，形成了产品独有的技术优势。 1、轻量化技术取得突破 研究表明，汽车整车重量降低 10%，燃油效率可提高 6%-8%，轻量化技 术对于节能减排意义重大。公司与美铝在全铝车身的研发上展开合作，用铝合 金替代传统的冷轧板，试制完成国内首台全铝车身公交车 ZK6126HGE，车身 重量减轻 46%，整车重量减轻 12%。全铝车身不仅体现在对材料要求较高，其 核心工艺、技术门槛也都较高，市场化的瓶颈在于铝合金价格相对于冷轧板而 言过高，目前在大陆地区需求尚未启动，仅向新加坡、香港等地有少量出口。 我们估算全铝车身的客车价格约在百万左右，节油效果大致等同于混合动力， 节能减排的效果非常明显。铝合金技术升级与原材料价格下降、石油价格不断 攀升、节能减排指标