有色金属行业定期投资策略和分析报告之新能源.pdfVIP

证券研究报告 行业定期策略 有色金属 拥抱新能源，追寻黄金 2018 年12 月19 日 2017A 2018E 2019E 重点股票 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 评级 同步大市 天齐锂业 1.88 18.52 1.82 19.13 2.21 15.72 推荐 评级变动： 维持 杉杉股份 0.80 17.22 0.76 18.07 0.83 16.50 推荐 亿纬锂能 0.47 33.74 0.68 23.54 0.91 17.50 谨慎推荐 行业涨跌幅比较 紫金矿业 0.15 30.14 0.21 16.50 0.25 13.66 谨慎推荐 有色金属 沪深300 资料来源：财富证券 8% 1% -6% 投资要点： -13% 2017-12 2018-04 2018-08  2018 基本金属价格下跌带动业绩增速下滑：申万有色120 家上市公司， -20% -27% 2018 年前三季度实现总营业收入 11117.42 亿元，同比增长 6.8%，相 -34% -41% 比于2017 年 15.97%的增速有所回落；归母净利润398.40 亿元，同比 增长 14.72%，相比于2017 年 104.42%的增速大幅回落。利润增速大 % 1M 3M 12M 幅下滑主要是由于2018 年以来金属价格下跌的原因。得益于近两年的 有色金属 -5.56 -7.62 -35.64 行业高景气，有色行业的供给不断扩张，但与此相对应的是需求增速 沪深300 -5.04 -5.56 -22.47 放缓；供需结构的失衡导致了基本金属价格下行。  新能源材料上游板块，产能扩张下，关注有资源禀赋的标的：国内的 碳酸锂企业成本依赖于精矿的价格。2019 年供给微过剩，在目前时点 下，我们认为供给端的竞争加剧，具有低成本的企业以及高端的氢氧 化锂的企业具有良好的优势，有望在竞争中不断壮大。钴的需求中3C 领域关键，动力电池的增量有风险。  新能源材料中游板块，迎来分化，紧抓有突围潜质的标的：中游的四 大材料，我们认为负极材料格局相对稳定，隔膜降价压力较大，电解 1 《有色金属：有色金属行业11 月份报告：三元 液相对平稳的情况下，作为整个电池中成本最高的正极材料的市场结 材料价格下跌，特斯拉公布Model