中信泰富案例分析.docxVIP

中信泰富是中信集团在香港的龙头公司，主要经营特 钢制造、铁矿石开采和房地产，是香港股市的一大蓝 筹股。中信泰富董事会主席荣智健曾是“福布斯中国 富豪榜”的首富。 2006?年?3?月底，中信泰富与澳大利亚的采矿企 业?Mineralogy?Pty?Ltd?达成协议，以?4.15?亿美元收 购西澳大利亚两个分别拥有?10?亿吨磁铁矿资源开采 权的公司?Sino-Iron?和?Balmoral?Iron?的全部股权。 SINO-IRON?铁矿项目是西澳最大的磁铁矿项目，总投 资约?42?亿美元，原计划于?2010?年内投产，产品全部 供应国内钢厂。据中信泰富的公告称，该项目的诸多 费用需要用澳元支付，集团为了减低西澳洲铁矿项目 面对的货币风险，签订若干杠杆式外汇买卖合约以对 冲风险。中信泰富买入远期外汇金融衍生产品，是为 了对冲投资澳洲矿业一个涉及?16?亿澳元矿业项目的 外汇风险，但在外汇衍生投资，实际上最终持有?90 亿澳元，炒汇金额比实际矿业投资额高出四倍多。 自?2008?年?7?月份以来，澳元汇率波动加大，持 续贬值。从?7?月中旬到?8?月短短一个月间，澳元开始 出现持续贬值，澳元兑美元跌幅也高达?10.8%，这几 乎抹平了今年以来的涨幅。这次外汇杠杆交易可能带 来中信高达?200?亿港元的损失。 根据案例情况，回答下列问题： 1、中信泰富巨亏的原因是什么？ 2、什么叫套期保值？什么叫投机？ 3、套期保值与投机的区别和联系 是什么？ 4、在实际操作中，套期保值应该 注意什么？ 5、实体企业可以选择哪些外汇 （金融）衍生品来做套期保值？ 6、从这次事件中得到启示，实体 企业应该如何进行外汇风险管理？ 1、中信泰富巨亏的原因是什么？ 一、直接原因是由于澳元汇率 走低而引起的巨损。 二、间接原因是监控制度严重 渎职。 三、根本原因是经受不住金融 市场的投机诱惑，公司打着外汇套 期保值的旗帜，而实际上做的操作 是外汇投机！ 2、什么叫套期保值？什么叫投机？ 套期保值(hedge)：就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反 的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价 格变动所带来的实际价格风险。套期保值的优点也是缺点:回避了市场风险,即 回避了损失的同时,也回避了收益! 投机(speculate)：“投机”一词用于期货、证券交易行为中，并不是“贬 义词”，而是“中性词”，指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价 差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机者可以“买空”，也可以“卖空”。 投机的目的很直接——就是获得价差利润。但投机是有风险的。 3、套期保值与投机的区别和联系是什么？ 套期保值、投机作为金融（外汇）市场市场交易的主要形式，具有相同的 特点。首先，二者都是外汇市场的重要组成部分，?对外汇市场的作用相辅相成； 其次，都必须依据对市场走势的判断来确定交易的方向；第三，二者选择买卖 时机的方法及操作手法基本相同。但二者又有一定区别：第一，交易目的不同， 套期保值的目的是回避外汇市场价格波动的风险；投机目的是主动承担风险来 赚取风险利润。第二，承担的风险度不同，套期保值承担的风险最小，投机最 大。 投机和套期保值的关系： 金融市场的产生源于套期保值者转移风险、锁定成本、稳定收入的需要； 投机者成为市场上的风险承担者；投机者的出现是套期保值业务存在的必要条 件，也是套期保值业务发展的必然结果；投机和套期保值是金融市场的两个基 本要素，共同维持金融市场的存在和发展，二者相辅相成，缺一不可。 4、在实际操作中，套期保值应该注意什么？ 套期保值本身在实际运作过程中同样存在着诸多的风险。套期保值是企业 避免和降低风险、锁定利润的主要手段。但是，在实际运作中并不存在着理想 的套期保值的运行模式。真实的情况往往是，在趋利的倾向诱导下，如果套期 保值者认为他们有信心把握价格的基本走势从而对自己最为有利时，他们就可 以根据不同的情况进行如下的套期保值选择方式：或是对自己的产品或存货全 部进行套期保值；或是对他们的产品或存货进行部分套期保值；或是对他们的 产品或存货完全不进行套期保值。与此相应，在第一种方式下，他们就可能完 全避免或降低未来的价格变化所带来的风险；在第二种方式下，他们仅可能部 分地避免或降低价格变化带来的风险；在第三种情况下，他们根本不用指望能 够达到避免或降低价格变化所带来的风险，而势必面临着今后价格变化所带来 的全部风险。第二、三中情况实质就是投机！ 认真关注套期保值的实际操作做好相应的风险防范。充分利用套期保值完 全达到避免风险是一种教科书上才有的尽善尽美的理想境界。在期货市场套期 保值的实际操作中，套期保值者的趋利倾向往往驱促其进行投机活动，进而选 择不同程度的套期保值方案，以求实