生产率与企业并购_基于中国宏观层面的分析_刘莉亚.pdfVIP

2016 3 年第 期 * : 生产率与企业并购 基于中国宏观层面的分析 刘莉亚 何彦林 杨金强 : ， ， 内容提要 企业微观层面的大量研究表明 生产率决定了并购 那么一国整体的生产 ? 率水平是否对一国总体的并购活动产生影响 本文基于企业国内并购与跨境并购在微观 ， ， 决策方面的特征 构建国内并购和跨境并购完成数量的宏观决定模型 以此揭示宏观因素 。 ， 对企业决定进行国内并购或跨境并购的影响机制 在此基础上 本文利用中国近十年的 。 : 并购数据从宏观层面进行了实证检验 研究结果表明 生产率提高对国内并购和跨境并 ; 、 购都具有重要的促进作用 国内并购同时受到国内劳动力成本 资金成本及市场规模的影 ， 、 ; 响 跨境并购同时受到东道国劳动力成本 市场规模以及中国与东道国文化差异的影响 ， ， 国内股市增长对跨境并购有显著的促进作用 但对具有较大波动性的国内并购 其促进作 。 ， 用并不稳健 本文的研究拓展了文献对生产率和总体并购关系的认识 有助于理解企业 并购的决定因素和并购资本国际流动的规律。 : 关键词 全要素生产率 并购 外国直接投资 、 一 引言与文献回顾 ， 处于转轨经济与新兴市场中的中国企业具有强烈的扩张冲动 而市场中良性竞争的并购对优化 、 、 。 产业组织结构 提高行业发展质量和效益 增强抵御国际市场风险能力等方面都有显著的效果 近几 ， ， 年 由于并购是一种促进中国经济发展方式转变和经济结构调整的重要途径 中国企业并购的政策逐 ， 。2010 《 》， 渐放开 相关促进政策近年频出 年国务院公布 关于促进企业兼并重组的意见 就促进企业 、 。2014 3 《 兼并重组的市场化运作 制度障碍消除以及优惠政策制定等做出指导性意见