海外公募基金期权策略产品的发展现状分析报告.pdf

[Table_Page] 金融工程|专题报告 2019 年12 月20 日 证券研究报告 [Table_Title] 图：期权在公募基金产品的应用 海外公募基金期权策略产品的发展现 状分析 ——期权系列报告之三十一 [Table_Summary] 报告摘要： 数据来源： 广发证券发展研究中心  全球公募基金期权策略产品发展迅猛：根据 CBOE 数据统计，截止 2017 年底，全球公募基金中期权策略产品共计 157 只，管理资产规 [Table_Author] 模合计541.54 亿美元。过去近20 年中，公募基金期权策略产品的数 量和规模均增长了10 倍以上。  海外公募基金的常用期权策略：海外公募基金对于期权策略的应用， 主要涉及到三种常见的产品类型。第一类是指数增强型产品中，通常 采用备兑开仓、买入保护性看跌期权或者领口期权策略，来增强产品 持仓中权益类资产的收益；第二类是绝对收益型产品，这类产品通常 是通过Alpha 对冲、期权套利、期权波动率交易、期权CTA 交易等手 段，力求获取与市场指数相关性较低的绝对回报；第三类是结构化产 品，期权在结构化产品设计中发挥着重要作用，例如通过固收类资产 结合期权策略的形式，可以设计出保本型产品等。  海外公募的代表性期权策略产品：我们梳理了海外公募基金应用期权 策略的产品中，管理资产规模排名靠前以及每类期权策略中的代表性 产品加以介绍，包括Natixis Funds, JP Morgan, BlackRock, Allianz, Barclays 等海外知名资产管理机构发行的10 款公募期权策略基金。  对我国公募基金产品设计的借鉴意义：海外公募基金期权策略产品的 [Table_DocReport] 相关研究： 发展经验对于我国公募基金相关产品设计具有借鉴意义。 金融工程:A 股量化风格：资 2019-12-16 （1 ）主流期权策略基金均采用权益资产与期权结合的资产组合结构。 金持续流入，继续跟随风格 （2 ）在主流期权策略基金中，可以通过灵活选择股票端和期权端组合 趋势 的构建方式，设计出风险收益特征鲜明的基金产品。 冲高之后或有压力:A 股量化 2019-12-15 （3 ）被动指数型期权策略产品是期权策略基金中的重要部分，跟踪常 择时研究报告 见期权策略指数或波动率指数的基金中可能诞生规模较大的产品。 国泰CES 半导体ETF：把握 2019-12-12 （4 ）单纯交易期权或交易波动率的基金，其规模和业绩的稳定性需要 半导体国产替代成长机会:— 经受时间