A股量化投资策略创新及2020年展望和分析报告.pdf

[table_main] 金融衍生品跟踪报告模板 证券研究报告 ·金融工程深度 ·2020 年投资策略报告 A 股量化投资策略创新及2020 年展望 金融工程研究 单击此处输入文字。 核心结论 发布日期： 2019 年 12 月 20 日 上市公司财务表现及未来展望：预测非金融上市公司整体盈利于 2019Q3 见底，2019Q4 开启上行周期 基于对非金融上市公司 2001Q4 至 2019Q3 历史财务报表分析可 以发现：需求处于下行阶段，但营业收入现金含量提高；ROE 从 2018Q2 高位9.49%持续下行到2019Q3 的7.63%，主要是因为销 售净利率下滑，企业的毛利率下降且期间费用率上升；企业的投 融资持续萎缩，但自身创造现金流的能力在增强，公司自由现金 流提升意味着企业价值提升。从供需增速差来看，2016Q3 至 2019Q3 处于供给增速小于需求增速的状态，非金融上市公司的 固定资产周转率持续提升。十年国债利率上行将有助于银行风险 调整净息差的提升，从而银行的盈利能力持续提升。周期定位方 面，当前处于在库存周期底部反转、产能周期上行和人口周期下 行阶段，预测非金融上市公司整体 ROE 和归母净利润于 2019Q3 见底，2019Q4 开启盈利上升周期。 量化视角下的行业比较与展望：2019 年行业轮动策略超额收 益超过15%，2020 年短期看好大周期、医药及科技 我们的三周期行业轮动模型分别从投资时钟周期，信用货币周期 以及库存周期三个角度考虑了A 股行业的轮动特征。在 2019 年 这三个综合模型均取得了良好的效果，轮动超额收益接近15%。 市场表现 行业配置的核心在于选择出当前周期内具有相对优势的行业。我 25% 们在当前时间点判断经济整体处在过热状态，推荐配置汽车、机 20% 15% 械、家电、医药、电子、计算机、传媒、煤炭、有色、钢铁、建 10% 材、基础化工。 5% 0% -5% -10% 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 多因子研究中的新有效因子挖掘：多个因子年化超额收益超 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 / / / / / / / / / / / / / 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 1 1 / / / / / / / / / 1 / / / 9 9 9 9 9 9 9 9 9