建设银行-投资价值分析报告：盈利能力强.pdfVIP

建设银行 601939.SH 建设银行：盈利能力强，大行风范显 ——建设银行首次覆盖报告 Table_BaseInfo 核心观点 投资评级 买入 增持 中性 减持 (首次)  建行综合经营，盈利能力领先国有行。公司ROE、净息差长期高于国有行 股价（2019 年12 月17 日） 7.23 元 均值，在成本控制方面也取得了积极成效，其业务及管理费占营业支出的比 目标价格 7.62 元 例持续下降，成本收入比长期低于国有行均值。建行全球化、综合化布局不 52 周最高价/最低价 7.76/6.25 元 断完善，海外机构覆盖30 个国家和地区，子公司涉及银行、保险、信托、 总股本/流通A 股（万股） 25,001,098/959,366 基金、投资等多个领域。 A 股市值（百万元） 1,807,579 国家/地区 中国  公司净息差仍有支撑、仍具优势，“以量补价”将带动利息业务收入有序增 行业 银行 长。建行扩表速度仍将较快，贷款是主要支撑，其中高收益率贷款占比的提 报告发布日期 2019 年12 月18 日 升、经济下行期风险补偿增加将带动贷款收益率提升；强揽储能力仍将护航 低负债成本；因此，公司资产端和负债端均有净息差的支撑点。此外，信用 股价表现 1周 1 月 3 月 12 月 卡发力，电子银行、代理业务及托管业务将共同支撑建行非息收入稳健增长。 绝对表现 2.26 1.12 2.70 8.56 公司中间业务收入占比高于国有行平均，占比及增速均稳步提升。 相对表现 -1.37 -3.13 -1.17 -19.30  公司资产结构不断优化，带动资产质量向好，面临经济下行有较强的抵御风 沪深300 3.63 4.25 3.87 27.86 险能力。对公贷款以不良率较低的基础设施行业为主，个人贷款以不良率较 低的住房抵押贷款为主，按揭贷款市场占有率较高。且公司资本充足情况在 首 国有行的位居前列，再融资压力小，股权稀释风险小。 次 财务预测与投资建议 报  建设银行多元布局，扩表无忧，贷款占比及收益率提升将支撑资产端收益率， 告