苏博特-投资价值分析报告-行业集中度提升，毛利率改善，外加剂龙头.pdfVIP

[Table_Message]2019-12-17 公司深度报告 公 买入/维持 司 研 苏博特(603916) 究 目标价：20.40 报 昨收盘：15.36 [Table_Title] 告 材料 材料Ⅱ 行业集中度提升叠加毛利率改善，助力外加剂龙头快速发展 一年该股与沪深300 走势比较 [Table_Summary]  走势比较 报告摘要 38% 前言：公司为混凝土外加剂龙头企业，行业领军人物带队科研、品牌 太 29% 优势、资金实力铸就公司三大竞争优势。2016 年以来受益于高性能减 平 20% 水剂需求爆发，公司高速成长。未来3 年在行业集中度提升加速及毛 洋 12% 利率改善的背景下，公司产能进入投放期，将带来业绩稳定快速增长。 证 3% 目前估值对应2020 年业绩PE 为11 倍 ，维持“买入”评级。 7 7 7 7 7 7 1 1 1 1 1 1 (6%) / / / / / / 券 2 2 4 6 8 0 1 / / / / 1 / 9 9 9 9 / 1、外加剂行业龙头，上市后产能加速投放 8 1 1 1 1 9 股 1 1 份 苏博特 沪深300 混凝土外加剂主要指在混凝土制作过程中，掺入用以改善混凝土性能 [Table_Info] 的材料，减水剂为其重要品种。公司已形成混凝土外加剂研发、规模 有  股票数据 限 总股本/流通(百万股) 311/131 生产和专业化技术服务的完整体系，为行业龙头企业。公司拥有行业 内唯一的“高性能土木工程材料国家重点实验室”。公司创始人为中国 公 总市值/流通(百万元) 4,771/2,013 工程院院士，并拥有由 100 多名博士及硕士组成的研发团队，持续研 司 12 个月最高/最低(元) 15.72/11.10 发能力强大。公司采用“顾问式营销”，产品在桥梁、核电、国防和大 证 券 [Table_ReportInfo] 坝等重大工程具有绝对竞争优势。公司外加剂总产能约135 万吨，目 前订单充足，明年将陆续投放高性能减水剂 52 万吨新产能，后续四 研 川基地产能也将投放，支撑业绩高增长。 究 报 2、政策自上而下推动行业集中度提升，利好龙头企业 告 之前混凝土外加剂行业企业数量