华能水电-投资价值分析报告-终端供需转紧，调节水库枯期.pdfVIP

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2019-12-22 发布于广东
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华能水电-投资价值分析报告-终端供需转紧，调节水库枯期.pdf

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2019 年12 月18 日证券研究报告资源与环境研究中心华能水电 (600025.SH) 增持（首次评级）公司深度研究市场价格（人民币）：4.38 元终端供需转紧电价扬，调节水库枯期多供电市场数据(人民币) 总股本(亿股) 180.00 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(亿股) 89.28 项目 2017 2018 2019E 2020E 2021E 总市值(亿元) 788.40 摊薄每股收益(元) 0.122 0.322 0.283 0.285 0.291 年内股价最高最低(元) 4.38/4.18 每股净资产(元) 2.19 2.46 2.84 2.91 2.98 沪深300 指数 4042 每股经营性现金流(元) 0.48 0.61 0.92 0.94 0.99 上证指数 3022 市盈率(倍) 43.58 9.77 15.44 15.31 15.02 净利润增长率(%) 330.75% 165.10% -12.22% 0.84% 1.95% 人民币(元) 成交金额(百万元) 净资产收益率(%) 5.55% 13.11% 9.98% 9.79% 9.77% 4.82 600 总股本(百万股) 18,000.00 18,000.00 18,000.00 18,000.00 18,000.00 4.52 500 来源：公司年报、国金证券研究所 4.22 400 3.92 300 3.62 投资逻辑 200 3.32 100  公司 1H2019 新投产563 万千瓦装机容量，规模全国第二：公司拥有澜沧江 3.02 2.72 0 干流全部水能资源开发权，1H2019 澜上 563 万千瓦装机容量投产，公司装 7 7 7 7 7 机容量达 2294 万千瓦，占云南省统调水电装机容量的42% 。在全国范围内 1 1 1 1 1 2 3 6 9 2 1 0 0 0 1 仅次于长江电力4550 万千瓦装机容量，是我国装机规模第二的水电公司。 8 9 9 9 9 1 1 1 1 1 成交金额华能水电沪深300  云南高耗能拉动用电增长，电力交易价格趋于稳定：云南售电收入约占公司水电板块收入四分之一。云南省未来将有水电铝和水电硅新建产能的持续释放，电力产能需求将有高的持续增长。2019 年新增大工业负荷 250 万千瓦，预计新增用电量需求约43 亿千瓦时。2020-2021 年，预计仅云铝股份