容百科技-投资价值分析报告：高镍三元龙头，先发优势.pdfVIP

容百科技 （688005） 证券研究报告/公司研究/新股报告 ` 日期：2019 年12 月19 日 行业：电气设备和新能源 高镍三元龙头，先发优势显著 [Table_Author]  投资摘要 [Table_Summary] 补贴退坡、新能源汽车产销增速收窄，三元电池渗透率持续提升 中汽协数据显示，2019 年 1-10 月我国新能源汽车累计产量98.3 孙克遥 万辆，同比增长11.83%；累计实现销量94.7 万辆，同比增长10.10%。 2018 年前十个月产销同比增速分别为76%和70%，今年增速较去年同 期显著收窄。2019 年前十个月我国动力电池装机总量达46.37GWh ， [Table_BaseInfo] 同增33.59% 。其中上半年装机量30.01GWh，同比增幅高达92.99%， 基本数据（IPO） 补贴过渡期后新能车产销疲软，动力电池装机同步承压。9 月起装机 发行数量（百万股） 45.00 稍有回暖，环比小幅上涨。从电池类型看，2019 年 1-10 月三元电池 发行后总股本（百万股） 443.29 装机量约30.31GWh，同比长53% ；三元电池装机占比达65.37%，较 去年同期提升8.35 个百分点。 保荐机构 中信证券股份有限公司 高镍三元降本增效，公司先发优势显著 主要股东 （2019Q3） 高镍三元电池能量密度更高，同时单位带电量所用贵金属钴更 上海容百新能源投资企业 29.10% 通行 少，降本增效优势凸显。GGII预计，到2020年，国内NCM811在三元 [Table_ShareHolderInfo] 正极材料的应用占比有望达到17%；到2025年，国内NCM811 的应用 占三元正极材料比将大于45% ，对应需求量将超过27万吨。 收入结构（2019H1） 公司从事锂电池正极材料专业化研发与经营，是国内领先的锂电 三元正极材料 87.87% 前驱体 10.29% 池正极材料供应商。公司主要产品包括NCM523 、NCM622 、NCM811 、 [Table_RevenueStracture] NCA等系列锂电三元正极材料及其前驱体，是国内首家实现高镍产品 (NCM811)量产的正极材料生产企业，NCM811产品技术与生产规模均 报告编号： SKY-RBKJ01 处于全球领先。截至2018年底，公司拥有正极材料产能1.9万吨，均为 首次报告日期：2019 年12 月19 日 三元材料产线，且主要为高镍三元正极材料产能。预计到2019年中期，