2020年度A股市场投资策略分析报告：迈向成熟，中坚崛起.pdfVIP

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2019-12-22 发布于广东
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2020年度A股市场投资策略分析报告：迈向成熟，中坚崛起.pdf

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策略研究| 证券研究报告—深度报告 2019 年12 月20 日 [Table_Titl e] 2020 年度A 股市场策略迈向成熟，中坚崛起 Summar y] 2020 年A 股有望带来盈利弱复苏驱动的结构行情，随着国内经济迈入工业化成熟阶段，中坚企业有望从中崛起，成为未来市场配置主线。  结构转型，牛市难寻。随着国内经济增速中枢下移，投资率下行，国内经济迈入工业化成熟阶段。宏观层面表征为增长中枢逐步下行，经济波动幅度大幅降低。结构转型为必然趋势，那些与国际巨头企业深度绑定，在产业周期发展过程中享受巨头发展红利，构筑自身领域竞争壁垒的企业有望在这一过程中崛起。从库存周期来看，随着下游需求的逐步企稳， 2020 年 A 股有望带来盈利弱复苏，但流动性及风险偏好提升幅度难及 2019 年，预计A 股市场会从2019 年流动性及风险偏好引发的估值修复行情演化为2020 年盈利因子主导的结构性行情。风格上，中市值成长风格有望跑赢市场，中证500 盈利估值性价比较高。  板块比价，成长夺魁。成长板块估值均衡、与核心资产业绩增速差收窄，多产业周期趋势性向上令其在板块间的比价效应中占优；传统周期受益低估值高股息，存在估值修复的机会；中游制造业下游需求的边际好转带来盈利改善，有较大的估值修复空间。大金融同样具备低估值和高股息属性，但面临业绩收缩的压力，估值修复的可能性存疑；大消费估值普遍高企，资金抱团将受到外资流入放缓的影响，核心资产在2020 年业