华铁应急-投资价值分析报告-建筑安全设备租赁，高成长赛道.pdfVIP

证券研究报告 | 首次覆盖报告 2019 年12 月20 日 华铁应急 （603300.SH ） 建筑安全设备租赁龙头，迈入高成长赛道 建筑安全设备租赁领军企业，持续布局高景气赛道。公司为我国建筑安全 买入 （首次） 设备租赁龙头，支护设备规模位列中国基建物资租赁承包协会会员首位， 股票信息 规模优势突出。年初以来，公司大力开拓增长潜力大的高空作业平台 （AWP ）租赁业务，切入地铁及深坑维修养护市场，并剥离融资租赁及商 行业 建筑服务 业保理以聚焦设备租赁主业，未来随着建筑安全设备租赁业务持续稳健增 最新收盘价 7.15 长，AWP 租赁、深基坑维修养护业务放量，公司有望进入快速成长期。 总市值(百万元) 4,862.59 总股本(百万股) 680.08 建筑安全设备租赁行业供给结构改善，公司盈利能力明显提升。近年来， 其中自由流通股(%) 93.57 基建行业减速、去杠杆、民企利率上行及营改增等因素，促使建筑安全设 30 日日均成交量(百万股) 9.36 备租赁行业小企业不断退出，龙头企业市占率提升。在供给结构优化后， 股价走势 公司作为行业龙头享受到了租赁服务价格上行，2019Q1-3 营收稳健增长 24%，业绩触底回升大幅增长201%，盈利能力明显提升。 华铁应急 沪深300 高空作业平台市场空间广阔，租赁龙头有望快速成长。AWP 具有经济性 144% 128% 及安全性优势，当前我国AWP 渗透率显著低于欧美发达国家，未来发展 112% 96% 空间大。AWP 终端用户因使用频率不高，往往倾向于租赁而非购买，因此 80% 对于 AWP 租赁商来说天然面临较好的市场需求。同时AWP 租赁公司采 64% 48% 购规模大，对于厂商话语权强，可获得厂商较大资金支持，因此租赁商为 32% 16% AWP 产业链核心受益方。年初以来，公司通过全资子公司大黄蜂持续大 0% -16% 规模采购及布点AWP 租赁业务，不断摊低运输和人员成本，目前已开设 -32% 超40 家门店，覆盖全国重点区域，有望持续受益AWP 租赁需求高增长。 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 打造全国综合性租赁平台，非公开发行助力提升先发优势。未来公司利用 全国布局网点，以高空作业平台作为引流产品，带动皮卡、