管理经济学第十章-长期投资决策.pptVIP

* 内部收益率法方案评价判别准则: 设基准折现率为i0(或最低期望收益MARR) ◇ 对单一方案,若IRR≥ i0,则方案经济上可行;否则在经济上不可行。 ◇ 在多方案比较选择时，则应增量内部收益率△IRR来评价 即 当△IRR 1时,选择高投资方案, 当△IRR ≤1时, 选择低投资方案。 * 内部收益率含义 内部收益率的经济含义是指投资方案或项目对初始投资的偿付能力或项目对贷款利率的最大承受力，当项目在整个寿命期内按利率 i=IRR计算时，始终存在未能收回的投资，只有在项目寿命结束时，才能刚好以每年的净收益将投资完全收回。因此，内部收益率又可定义为是项目寿命期内没有回收投资所获得的盈得率。 对单个方案或项目来说，其内部收益率越高，方案或项目的经济效益就越好。 * 在求解内部收益率时，由于 NPW（IRR）=0 是一个一元高次方程，不容易直接求解，通常采用“内插法”—线性插值法求IRR的近似解。 先分别估计给出两个折现率i1和i2,且i1 i2。再分别计算与i1, i2,对应的净现NPW1,NPW2,则可由下式计算IRR的近似值: │NPW1│ IRR= i1+ (i2-i1) │NPW1│+ │NPW2│ 由于上式计算误差与(i2-i1)的大小有关，为控制误差， i2与i1之差，一般应0.01~0.05范围之内。 * IRR公式导出图 NPW NPW1 A 0 i1 IRR i2 i NPW2 B * 前面所讲的内部收益率计算方法只适用于常规投资项目，即项目在寿命期内除建设期（包括投产初期）净现金流量为负值外，均为正值，也就是这类项目的净现值函数曲线与横轴只有一个交点，且净现值函数为减函数。 而非常规投资项目是指项目在寿命期内，带负号的净现金流量或者只发生在带正号的净现金流量之后，或者是不仅发生在建设期（或生产初期），而且分散在带正号的净现金流量之中。 非常规投资项目有可能发生如下三种情况： * 第九章 长期投资决策 第一节 投资概念及其决策过程 一、什么是投资 企业的投资是指当前的一种支出，这种支出能够在以后较长的时期内（通常指一年以上）给投资者带来效益。 投资与经营费用的区别：虽然两者都是支出，但经营费用的支出，只能在短期内取得盈利，而且是一次性的。但投资带来的效益往往可以延续几年甚至几十年。 * 投资决策的两年重要特点： 1）必须考虑货币的时间价值 2）考虑风险 二、投资决策过程 1）提出可供选择的投资方案 2）收集和估计有关的数据 3）对投资方案进行评价，选择最优方案 4）对方案的实施情况进行监控 本章重点是探讨第二、第三阶段。 * 第二节 等值计算 一、资金的时间价值 不同时间发生的等额资金在价值上差别称为资金的时间价值。 可以从两个方面理解： 1）从投资者的角度来看：资金的增值特性使资金具有时间价值。 2）从消费者的角度来看：资金的时间价值体现为对放弃现期消费的损失所应作的必要补偿。 * 从投资角度看：影响资金时间价值大小的因素有： 1）投资利润率，即单位投资所能取得的利润。投资利润率高，资金时间价值就大，反之就小。 2）通货膨胀率，即对因货币贬值造成的损失所应作的补偿。 3）风险因素，即对因投资风险的存在