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第六章 对外有价证券投资 对外有价证券投资 学习要点： 有价证券投资的意义和种类 债券投资价值和收益的测算方法 股票投资价值和收益的测算方法 债券股票投资的优缺点 6.1 有价证券投资概述 6.1.1有价证券类型 政府债券、金融债券、企业股票、企业债券 6.1.2有价证券投资目的 1、为了收购、控制和影响其他企业 2、为了将来大额投资积累资金 3、为积累偿债基金 4、为了暂时存放闲置资金 6.2债券投资 6.2.1我国债券投资的特点 1、国债占债券市场比重大 2、发行价格和计息方式单一 3、债券利率较低 6.2.2债券投资价值与投资收益测算 1、永久债券 ⑴永久债券的价值 2、纯贴现债券 ⑴纯贴现债券的投资价值 3、到期一次偿还本息非复利债券 ⑴到期一次偿还本息非复利债券投资价值： ⑵到期一次偿还本息非复利债券的投资收益率 ①持有到期时投资收益率 第一步计算复利现值系数： 4、分期付息到期偿还面值的债券 ⑴分期付息到期偿还面值的债券的投资价值 6.2.3债券投资风险的规避 1、债券投资风险 2、债券投资风险的规避 普尔公司债券级别一览表 6.2.4债券投资的优缺点 1、债券投资的优点 ⑴收入稳定性强 ⑵本金安全性高 ⑶流动性好 2、债券投资的缺点 ⑴没有经营管理权 ⑵购买力风险大 6.3股票投资 6.3.1股票基本分析 1、基本分析 ⑴宏观经济形势和国家经济政策的分析 ⑵公司基本状况分析 2、技术分析 技术指标分析法、K线分析法、切线分析法、 形态分析法、波浪理论 6.3.2股票投资价值与投资收益的测算 1、股票估价基本模型 2、零增长股票 ⑴零增长股票投资价值 3、固定增长股票 ⑴固定增长股票投资价值 4、阶段性增长股票 ⑴阶段性增长股票投资价值 P0=非固定增长期股利现值+固定增长期股利现值 5、中途转让股票 ⑴中途转让股票投资价值 P0=未来股利收益现值+未来卖出价格现值 6、P/E比率法测算股票 ⑴P/E比率法测算股票投资价值 P/E比率又称为市盈率 市盈率=每股市价/每股赢余=P/EPS 即：每股市场价格=市盈率×每股赢余 因此：某股票投资价值=行业平均市盈率×该股票每股赢余 ⑵ P/E比率法测算股票投资收益率 投资收益率=1/市盈率 6.3.3股票投资风险的规避 利用投资组合稳定投资收益，弱化和分散投资风险。 6.3.4股票投资的优缺点 1、股票投资的优点 ⑴购买力风险低 ⑵拥有公司经营控制权 2、股票投资的缺点 ⑴无还本期的投资 ⑵投资风险难以控制 ⑶收益具有很大的不确定性 ⑷普通股股东是企业风险的首要承担者 * * P0= I×∑ ∞ t=1 1 (1+R) t = I R P0—债券投资价格 I—债券每期利息 R—投资者必要投资收益率或资金成本率 ⑵永久债券的投资收益率 R= I P P—债券购入价格 I—债券每期利息 R—债券投资收益率 P0= M (1+R) n P0—债券投资价值 M—债券面值 R—投资者必要投资收益率或资金成本率 ⑵纯贴现债券的投资收益率 R= n M P —1 R—债券投资收益率 P—债券购入价格 M—债券面值或中途转让价格 P0= M×(1+j×n) (1+R) n =M(1+j×n)(P/F,R,n) P0—债券投资价值 j—债券票面利率 M—债券面值 R—投资者必要投资收益率或资金成本率 ①持有到期时的投资价值 ②中途转让债券的投资价值 P= M (1+R) n M—债券转让价格 n—债券持有年限 R—投资者必要投资收益率或资金成本率 (P/F,R,n)= P M(1+j×n) P—债券实际购入价格 j—债券票面利率 n—债券期限或贴现期 R—债券投资内含报酬率 第二步按插值法求投资收益率 ②中途转让债券的投资收益率 R= n M P —1 P—债券实际购入价格 M—债券转让价格 R—债券投资收益率 n—债券持有年限 P0= M (1+R) n +∑ n t=1 I (1+R) t =M(P/F,R,n)+I(P/A,R,n) P0—债券投资价值 I—债券每期利息 M—债券面值 n—债券持有年限 R—投资者必要投资收益率或资金成本率 ⑵分期付息到期偿还面值的债券的投资收益率 利用上述公式测算内部报酬率 非系统 性风险 期限 风险 流动性 风险 违约 风险 系统 性风险 购买力 风险 利率 风险 序号 级别 级次 说