固定收益教材新资料证券第1章节 讲义.pptVIP

全价与净价 例1-1 US treasury note, 票面利率8.625%，到期日8/15/2003，交割日 9/8/2002，计算在到期收益率为3.21%时的全价与净价。 全价与净价 净价=全价 - 应计利息 =105.506-0.563=104.943 第五节 国外固定收益证券种类 美国财政债券 联邦机构债券 市政债券 公司债券 资产支撑证券 国际债券 美国财政债券 Treasury bills 3-month, 6-month, 1-year Treasury notes and bonds 2 years, 5 years, 10 years, 30 years(stop!) 目前发行的都是不可回购的 目前可回购的债券在到期前5年是可以回购的，回购价是面值 Treasury strips Treasury inflation protection securities-TIPS 1/29/1997 票面利率是真实利率，通货膨胀率是 CPI-U 调整 票面利率 3.5%, CPI-U 3%, 面值 10000 半年后，本金 10000(1+1.5%)=10150,利息 10150(1+1.75%)=177.625. 一年后? 税收调整？ 通货紧缩 ? 国债的招标 周期 每周 3-month and 6-month bill的招标 每个第四周1year bill 的招标 每月 2-year note and 5-year note 招标 每季度招标 10year note 招标结果的确定 竞争性招标 从低 yield到高yield，直到 the stop yield 1998后的单价竞价 二级市场 柜台交易市场 从New York、London、Tokyo几乎24小时交易 第二个交易日交割 on-the-run 债券 off-the-run 债券 联邦机构债券 Federally related institutions Government National Mortgage Association(Ginnie Mae) Government sponsored enterprises Federal National Mortgage Association(Fannie Mae) Federal Home Loan Bank Corporation(Freddie Mac) Student Loan Marketing Association(Sallie Mae) Federal Home Loan Bank System Federal Farm Credit Bank System 信用债券（Debentures） MBS 市政债券 免税 税收支撑债券 收益性债券 特殊债券结构 Municipal strip 税收支撑债券 一般义务债 unlimited limited double-barreled in security 拨款支持性债券 道义上的 公共信用提升项目来支持的债务 法律上有约束力 特殊债券结构 被保险的债券 prerefunded bond a cash flow from escrow fund matches the oblogation 公司债券 影响公司级别的因素 公司债券 中期票据 商业票据 影响公司级别的因素 Character capacity collateral covenants 公司在债券 信用债券 有保证债券 信用提升 第三者担保 信用证 违约率 发行者违约率 违约金额比率 回收比率 中期票据 偿还期 9 个月至30年，甚至更长 在 SEC注册 flexibility for issuing securities on continuous basis 商业票据 270 天或以下 二级市场很小 直接发行（direct paper) 金融公司自己发行 dealer paper dealer 的帮助 资产支撑债券 为什么不发行公司债券 信用因素 SPV 国际债券 外国债券 Yankee bonds(US),Samurai(Japan),Bullgod bonds( UK) 欧洲债券 由国际辛迪加承销 同时在多个国家发行 金融当局只能通过汇率和资本流动大呢感方面来施加影响 无须注册 全球债券 -既在美国又在欧洲发行的债券 主权债券 3.为什么会有浮动利率与逆浮动利率? 逆浮动利率债券的风险要比浮动利率债券的风险高得多。 匹配于浮动利率的负债 调整组合的持续期 逆浮动利率债券的价格风险 价格风险高 浮动利率债券与逆浮动利率债券的某种组合相当于固定利率债券，而浮动利率债券的价格风险低，因此逆浮动利率债券价格风险高 价格风险高来自于