华数传媒-投资价值分析报告-超高清产业及OTT发展的大屏媒体运营商.pdfVIP

证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年02 月09 日 华数传媒 （000156.SZ ） 受益于超高清产业及OTT 发展的大屏媒体运营商 公司依托有线网络和新媒体运营全牌照，打造超高清时代 OTT 大屏内容分 买入 （首次） 发商。公司是国内七家互联网电视的牌照方之一，基于稀缺的牌照对全国运 股票信息 营商和IPTV提供播控或内容的服务，具备大屏端稀缺的牌照资源。截止2019 年底，公司互联网电视业务终端覆盖规模超过 1 亿台，激活点播用户超过 行业 文化传媒 8,000 万个。公司借助内容聚合平台打造稀缺视频内容分发商，并深化巨头 最新收盘价 12.78 合作，新媒体内容日益丰富。到2022 年，我国超高清视频产业总体规模超 总市值(百万元) 18,318.24 过4 万亿元。公司有望受益超高清视频发展趋势，推动大屏价值回归。 总股本(百万股) 1,433.35 其中自由流通股(%) 89.32 携手头条系，纵深推进 OTT 大屏场景。西瓜视频作为今日头条旗下的独立 30 日日均成交量(百万股) 13.72 短视频App ，在成立两年的时间里就积累了3 亿多用户，日均使用时长超过 股价走势 70 分钟，是国内最大的PUGC 短视频平台之一。今日头条瞄准了OTT 大屏 飞速发展的时机，上线了专门针对大屏用户的西瓜视频TV 版“华数鲜时光”。 西瓜视频TV 版主要是专注于美食、亲子、游戏、搞笑、旅游等类别的视频， 华数传媒 沪深300 69% 形成了优质生活生产、推广、粉丝聚合的 PGC 内容生态圈，更加适合家庭 57% 大屏消费场景。公司通过给西瓜视频提供大屏上的播控牌照，负责内容三级 46% 审核和内容安全。春节期间 “华数鲜时光”也成为《囧妈》的大屏播出平台。 34% 23% 服务“城市大脑”，建设“电视+校园”文化教育新模式。在2020 年新型 11% 冠状病毒疫情期间，公司短时间内为杭州市县教育局、学校提供依托有线电 0% 视终端的教育平台（校园电视台），支持教育局、学校开展远程在线教学。 -11% 杭州市已经有萧山、临安、等多个区县教育局与华数爱学习栏目展开合作， 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 数十万名学生可通过华数电视教育平台的方式上课。互动电视爱学习教育平 台，提供超过3 万集的教育视频节目，总时长高达6000 小时，覆盖幼儿园、 中小学及成人在内的全年龄段收视群体，综合新概念英语、超级课堂、网易 100 分、看鉴教育、杭州教育局《名师公开课》等国内知名优质教育品牌， 并独家合作引进“求索”纪录、BBC 纪录等世界知名科普教育品牌，涵盖 6700 多集科学纪录、艺术课堂、国学戏剧等高品质兴趣拓展课程。 投资建议：我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为6.45、6.85