富春股份-投资价值分析报告：困境反转，向阳而生.pdfVIP

证券研究报告 ·上市公司深度 互联网传媒 困境反转，向阳而生 富春股份(300299) “技术服务+移动游戏”双主业。公司成立之初专业为三大运营 商提供通信网络建设技术服务 （规划设计），2014 年公司启动双 首次评级 买入 主业经营战略，先后收购上海骏梦、摩奇卡卡 100%股权，目前 游戏业务占总营收的比重约60% 。 发布日期： 2020 年02 月 12 日 当前股价： 4.42 元 传统通信技术服务业务： 智慧城市EPC 项目可迅速提升公司技术服务业务的收入规模，未 来放量可期。2019 年8 月，公司与广东中电长城成立合资子公司 中富科技，共同拓展智慧城市EPC 业务，公司业务从单纯的通信 规划设计向规划设计、集成、施工、软件平台开发、运维等一体 化解决方案发展。 2019 年是5G 的商用元年，三大运营商资本开支经历了 16-18 年 的下降后 19 年重回增长，拉动传统通信规划设计业务的增长。 2020 年1 月，子公司北京通畅9689.10 万元中标中国移动通信集 团设计院招标项目。 主要数据 移动游戏业务： 股票价格绝对/相对市场表现（%） 公司从Gravity 获得“仙境传说RO”的排他开发授权，围绕“仙 1 个月 3 个月 12 个月 境传说”IP 的手游产品开发是公司游戏业务未来最主要的驱动 -13.84/-7.68 -12.82/-10.71 -12.31/-23.13 力，今年会有三款产品上市：《仙境传说：爱如初见》与欢乐互 12 月最高/最低价（元） 8.88/3.42 娱联合开发，预计 2020 年在海外上市发行；自研游戏 《仙境传 总股本（万股） 71,080.09 说：新世代的诞生》预计 2020 年海外发行；自研游戏 《仙境传 流通A 股（万股） 62,031.02 说:复兴H5》预计2020 年国内发行。 总市值（亿元） 31.42 上海骏梦与心动网络联合研发的 《仙境传说：守护永恒的爱》是 流通市值（亿元） 27.42 爆款先例，上线 2 年又5 个月，全球总流水约32 亿元，折合月 均超1 亿流水，2017-2019 年年均为骏梦贡献约1 亿人民币收入。 近3 月日均成交量（万） 1,690.06 以此为参照，2020 年上线的三款仙境 IP 游戏值得期待，公司游 主要股东 戏业务板块有望实现快速增长。 福建富春投资有限公司 17.65% 2019 年受行业监管环境趋严、产品上线延缓等因素影响，上海骏 梦和摩奇卡卡业绩均未达预期，预计计提商誉减值约6.75 亿元， 股价表现