金融工程专题分析报告：再融资新政下A股量化定增投资机会研究.pdf

证券研究报告 | 金融工程 专题报告 再融资新政下A股量化定增投资机会研究 2020 年02 月17 日 ❑ 本报告主要通过对2020 年2 月再融资政策调整的内容进行梳理，重点分析了 其对定增市场的主要影响，并对定增市场发展和定增事件效应进行了深入研 究，最后对可能受此次政策调整影响明显的股票和基金进行整理。 ❑ 本次再融资政策在再融资条件、非公开发行定价机制和锁定期等多方面进行 了重大调整，将从刺激创业板再融资需求、激发定增市场整体活力、提升市 场规范化程度等不同层面对定增市场产生重要影响。 ❑ 目前，定增市场在融资规模方面以主板市场占比最高，定增次数最多的前5 个 行业依次是机械、基础化工、电子元器件、医药和计算机，企业性质方面以 民营企业占比最高，项目融资和融资收购其他资产是占比最高的两类定增目 的。 ❑ 在定增事件效应测算方面，预案公告日、中小板市场定增、重大资产重组类 定增、低估值样本、首次大幅破发等事件具有较明显的正面事件效应。 ❑ 根据方案进度、估值等条件，整理了51 家创业板中可能发行定增的上市公司， 并筛选65 家已获批复但未发行的定增标的和63 家未获批复的定增标的。 ❑ 根据投资主题、持仓情况等条件，整理了42 只定向增发主题公募基金和 47 只重仓持有定增相关股票的公募基金。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发 生变化时模型存在失效的风险；本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联 性，不构成个股投资建议。 金融工程 正文目录 一、再融资政策调整的主要内容4 二、再融资政策调整对定增市场的主要影响5 三、定增市场发展与特征分析6 1、定增实施次数与融资规模6 2 、行业分布特征7 3、企业性质与定增目的特征8 四、定增事件效应测算8 1、不同事件日8 2 、不同板块9 3、是否属于重大资产重组 10 4 、控股股东是否参与 11 5、不同相对估值 12 6、首次破发幅度 13 五、可能发行定增的创业板公司 14 六、当前定增项目梳理 16 七、定增相关主题基金 18 八、总结21 附录一：2020 年再融资制度调整的主要条文对比23 附录二：定增相关政策的历史演变30 图表目录 图1 ：定增实施次数与融资规模6 图2 ：不同板块的定增实施次数与融资规模7 图3 ：行业分布7 图4 ：企业性质与定增目的占比8 图5 ：事件效应测试——不同事件日9 图6 ：事件效应测试——不同板块10 图7 ：事件效应测试——是否属于重大资产重组 11 Page 2 金融工程 图8 ：事件效应测试——控股股东是否参与12 图9 ：事件效应测试——不同相对估值13 图10 ：事件效应测试——首次破发幅度14 表 1：2020