北京文化-投资策略分析报告-战略聚焦，深耕电影领域.pdf

[Table_Page] 公司深度研究|文化传媒 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 北京文化（000802.SZ ） 公司评级 买入 当前价格 10.9 元 战略聚焦，深耕电影领域 合理价值 13.73 元 报告日期 2020-02-18 [Table_Summary] 核心观点： [Table_BaseInfo] 基本数据  布局影视文化领域，从全面铺开到专业深耕。北京文化成立于1997 年， 总股本/流通股本（百万股） 715.90/711.29 原有业务以旅游景区和酒店为主。2013~2017 年期间，通过增发收购 总市值/流通市值（百万元） 7703/7653 摩天轮、世纪伙伴、星河文化等多家公司，逐渐由单一从事旅游业务逐 一年内最高/最低（元） 14.15/7.99 步发展成为涵盖电影、影视剧、艺人经纪、新媒体及旅游文化的全产业 日均成交量/成交额（百万） 24.52/239 链文化集团。18 年至今，多项影视业务经营环境发生重大变化，公司 近3/6 个月涨跌幅（% ） 32.68/26.59 一方面加速传统旅游资产划转，另一方面，逐步退出影院、影视剧、艺 人经纪等盈利能力较弱的领域，聚焦优势资源，持续深耕电影业务。 [Table_PicQuote] 相对市场表现  国产电影稳健增长，头部影片红利突出。17~19 年间，虽然总票房增 速放缓，但国产电影仍保持 17%的复合增速，且票房持续向头部内容 24% 10% 集中，其主投主控方获得了更高投资收益。在传统影视公司逐渐掉队的 -3% 02/19 04/19 06/19 08/19 10/19 12/19 02/20 情况下，北文连续三年出品了包括《战狼2》、《我不是药神》和《流浪 -16% 地球》等多部票房、口碑双高的影片，其选片、制片能力得到持续验证