A股港股美股市场分析报告：平衡市下的结构性行情.pdf

策 略 报 证券研究报告 告 ＃title ＃ 平衡市下的结构性行情 ——A 股港股美股市场把脉 assAuthor 全 球 2020 年02 月16 日 策 ＃createTime1 ＃ 投资要点 2019 年4 月28 日 略 一、策略观点——严格围绕性价比做交易 ＃summary＃ 1.1、观点回顾：去年11 月率先并持续推荐“中国核心资产新主角——先进制 周 报告关键点 造业的核心资产”《价值投资的胜负手》逆向思维、下出价值投资 报 对年内行情性质进行微调平衡 的胜负手,先进制造业的核心资产最有希望穿越短期的迷雾《立足 性价比做投资》中期立足性价比做投资，短期围绕宽松预期做交易，价值股将 市下的结构性行情 开始体现出更好的相对收益，新兴成长股里面港股科技龙头的性价比更强。 立足“性价比”做投资，价值 1.2、行情展望：平衡市下的结构性行情，螺蛳壳里做道场 股择时，成长股择股 第一，对年内行情性质进行微调大盘指数的判断从指数牛市（即年涨幅20% 港股性价比高 以上）调整为平衡市（年涨幅10%左右），即螺蛳壳里做道场——大盘指数窄幅 波动而结构性行情精彩 ＃relatedReport ＃  1 月中旬到年底大盘指数甚至可能是弱平衡市（涨幅正或负10%以内）。 相关报告  继续维持港股指数强于A 股大盘指数的判断。  除非发生 “全球股市熊市”的小概率事件，否则，基于全球性价比较高的 《立足性价比做投 中国各领域的核心资产， A 股和港股不可能出现系统性熊市。 资》 第二，年内行情的三阶段展望：“水牛”是幻觉，“康复期”需要耐心。中期来 《先进制造业的核心 看，A 股市场现在“经济差，持续大放水”的一致预期有可能被“打脸”。实施 资产最有希望穿越短期的迷 刺激政策来对冲短期经济困难是必要的，但2020 年持续宽松的概率小。 雾》  二季度一旦就业压力缓解后，中国政策基于战略定力而转向 “做长期正 确的事”，特别是不能让“三大攻坚战”的收官阶段出现前功尽弃的风险。 《价值投资的胜负手  落实中美第一阶段协议，人民币保持稳定约束货币政策放松的持续性。 ——A 股港股市场投资策  年中前后通胀如果还维持高位对政策、股市的负面影响很可能强于当前。 略》 第三，经济“康复期”更要发挥资本市场直接融资功能、为实体服务。  首先，融资相关的政策、机制将持续改革、创新，指数不会重蹈 2015 年 《新一轮改革开放， “水牛、杠杆牛、泡沫牛最终股灾”的覆辙；再融资相关的投资、打新股 再配置中国资产仍未晚》 策略将重新迎来持续活跃。 《先