市场及行业观察和分析报告：复工进度和政策应对.pdf

·[Table_Summary] 复工进度和政策应对如何演绎？ 市场及行业观察 策略研究 方正证券研究所证券研究报告 2020.02.16 [TABLE_ANALYSISINFO] 核心要点： 1、疫情防控取得阶段性成果，政策导向从疫情防控为主转变 为疫情防控和发展生产并重，中央以及地方政策加力推进复 工。 2、3 月份的复工程度对于工业企业而言至关重要，目前全行业 复工率不超过4 成，整体进度较为迟滞。 3、上游能源复工进度整体较快，目前仍在稳步爬升中，中游 制造复工情况有所加快，下游消费服务仍未见明显复工迹象。 摘要： [Table_Author] 1、从疫情的形势和政策的导向来看，加大力度推进复工是大 势所趋。截止 2 月 15 日，湖北省外疫情形势得到明显缓解， 新增确诊病例连续下降并且多达 14 个省市新增确诊病例连续 一周保持在个位数。从政策导向来看，连续三次政治局会议和 国常会基调都有明显转变，确保小康收官之年目标、实现六稳、 加大逆周期调节力度将是后续政策的主要方向，高层定调之 后，各省市陆续出台鼓励复工的政策，经济发达的省份较为积 极，主要体现为保投资，一是重大基础设施项目，多地重大项 4 [TABLE_REPORTINFO] 目开工率超过50%；二是制造业的招商引资。政策利用组合拳 来恢复生产，扶持中小企业发展。 2、复工的必要性逐步显现，但复工进度较为迟滞。3 月份的复 工程度对于工业企业而言至关重要。虽然历史上一季度GDP 占 全年GDP 的22%左右，但一季度第三产业对经济的拉动一般是 四个季度中的高点。对于工业企业而言，每年前两个月的营收 占比在14%左右，平均每个月为7%，但3 月的营收占比会跳升 至9%以上。行业层面来看，基本不停工或者复工率很高的行业 包括公用事业（电力 83%）、能源（石油石化 96.8%）、部分重 化工业（机械不含汽车88.1%）、必需物资（粮油94.6%）以及 自动化程度较高的新兴产业（芯片制造、面板不停工）等，其 次是物流（40%左右）和大部分制造业（煤炭57.8%、化工29%、