交通运输行业投资策略分析报告：物流，高速公路暂免征收通行费，快递企业全面复工.pdf

证券研究报告 | 行业定期报告 交通运输 | 交通运输 推荐 （维持） 高速公路暂免征收通行费，快递企业全面复工 2020 年02 月16 日 招商交运物流周报 上证指数 2917 ❑ 投资策略：受疫情影响，交运各行业客流下滑明显，春运返程高峰仍未到达。 当前高速公路暂免征收通行费，将有效缓解快递企业压力。推荐组合为：顺 行业规模 丰控股、韵达股份、南方航空、中国国航、春秋航空、华夏航空。 占比% 股票家数（只） 115 3.0 ❑ 春运数据跟踪：2 月15 日 （正月二十二）全国铁路、道路、水路、民航共发 总市值 （亿元） 22145 3.7 送旅客 1227.6 万人次，比去年春运同日下降 81.4%，环比昨日上升2.1%。1 流通市值（亿元） 16216 3.4 月10 日-2 月15 日（春运前三十七天），全国铁路、道路、水路、民航共累计 行业指数 发送旅客14.38 亿人次，比去年同期下降48.3%。 % 1m 6m 12m ❑ 人口迁徙数据跟踪：至正月二十二，全国热门迁入人口城市分别为上海、深 绝对表现 -7.7 -1.5 3.4 相对表现 -2.9 -9.8 -13.8 圳、广州、东莞、成都、北京。正月二十二以上城市平均返程率约26%，初六 (%) 交通运输 沪深300 至二十二，以上城市平均返程率（20 年初六至二十二累计迁入人口占19 年同 30 期迁入人口的比重）约27%。 25 20 15 ❑ 快递：2 月17 日起至疫情防控结束，全国收费公路免费通行，有望缓解快递 10 企业业绩压力。经测算，2018 年顺丰的公路通行费约为49 亿，通达系通行费 5 0 约为5-6 亿。按季度折算，顺丰通行费约为12 亿、通达系通行费约为1.4 亿。 -5 -10 总体来看，我们认为随着疫情的发展，全行业推迟复工，电商件业务量在 1 Feb/19 Jun/19 Sep/19 Jan/20 季度会有下滑。目前国家推行高速公路暂时免收通行费的政策，将缓解快递 资料来源：贝格数据、招商证券 企业压力。中期来看，随着疫情得到控制，全行业逐渐复工，线上网络消费 相关报告 需求仍将有较快增长，快递行业的景气度长期仍维持高位。重点推荐顺丰控 1、《交运行业专题报告—疫情冲击下 股、韵达股份。 把握历史性机会》2020-02-04 2 、《招商交运物流周报—航空春运数 ❑ 航空：短期受疫情影响较大，建议积极关注航空股超跌反弹。受疫情影响， 据靓丽，京沪高铁正式上市》 2020-01-19 三大航春运期间（1.10-2.13）客座率同比下降约15%，座公里同比下降约30%。 3、《招商交运物流周报—737MAX 机 据飞常准，2 月13-15 日，国内航班取消率为71.2%、72.5%、68.5%。国际航 械设计硬伤才是最大黑天鹅》 班取消率为57.1%、58.2%、56.6%。总体来看，航空业在短期内受疫情影响较 2020-01-06 大，但是当疫情得到明显控制后，航空股反弹幅度较大。积极的财政政策也 将在疫情末期加速航空股的反弹。另外，737MAX 停产造成的全球窄体机供给 缩减，也将在中