康弘药业-投资策略分析报告：康柏西普，长期成长.pdf

证 券 研 西部证券 究 公司深度研究 | 康弘药业 西部证券 公司深度研究 | 康弘药业 2019 年02 月16 日 报 2020 年02 月16 日 告 。 康柏西普前景广阔，驱动公司长期成长 康弘药业（002773.SZ ）首次覆盖 Tabl e_Title 公司评级 买入 ● 核心结论 股票代码 002773 Table_Summary 核心产品康柏西普持续放量，成长空间较大。新生血管眼底疾病用药市场空 前次评级 间大，目前渗透率仅为1.11%，预计2025年国内市场规模有望达到80亿元， 评级变动 首次 高于19年的26亿元。公司核心产品康柏西普是针对新生血管眼底疾病的抗 当前价格 35.70 VEGF融合蛋白，于2013年继雷珠单抗和阿柏西普之后第三个研发成功上 市，市场竞争格局良好。2019年康柏西普以4160元/支的支付标准续约成功， 近一年股价走势 较上一轮谈判价格仅下降25% ，降价幅度低于市场预期，同时新增DME以及 康弘药业 化学制药 中小板指 CNV两项适应症，进一步拓展患者数量。未来五年，康柏西普仍将维持快速 45% 增长，2018年销售额为8.82亿元，预计2025年销售额有望达到40亿元。 37% 29% 康柏西普开启全球多中心三期临床，进军海外市场打开成长空间。雷珠单抗 21%