农林牧渔行业深度分析报告：全球水产养殖看中国，中国水产饲料看海大.pdfVIP

2020 年02 月19 日 行业研究●证券研究报告 农林牧渔 行业深度分析 全球水产养殖看中国，中国水产饲料看海大 投资评级 领先大市-A 维持 投资要点 首选股票 评级  全球水产养殖看中国。随着捕捞资源日趋紧张，全球水产养殖的大发展始于20 002311 海大集团 买入-A 世纪90 年代。亚洲占全球水产养殖总量的92%，中国占全球水产养殖总量的接 近 60%，欧美地区水产养殖的全球占比较小。中国鱼类和虾蟹类养殖量分别占 全球50%和55%，遥遥领先于全球其他地区。 一年行业表现 农林牧渔 沪深300  水产养殖VS 猪禽养殖：（1）相较于种猪和种禽，我国水产苗种企业数量较多， 35% 行业较为分散、质量参差不齐；（2 ）我国水产养殖呈现出规模化和标准化程度 30% 低、养殖因地制宜、模式灵活多样、养殖品种繁多，自然条件对养殖影响程度较 25% 20% 高等特征，使得水产养殖户之间养殖过程管理和效益差别比肉鸡、生猪大，个性 15% 化和系统性养殖服务的市场空间也相对较大；（3 ）根据中日韩消费趋势对比， 10% 5% 相比猪肉蛋白，我国水产蛋白未来仍有较大增长空间。根据世界银行报告预测， 0% 2019!-02 2019!-06 2019!-10 全球养殖类水产品消费量将在2030 年大幅超越捕捞类水产品消费量，水产养殖 资料来源：贝格数据 将成为全球水产品消费的第一来源，并且预计中国未来的增长势头较为突出。 升幅% 1M 3M 12M  水产饲料行业的发展趋势： （1）水产饲料行业总量难言见顶，未来仍有较大成 相对收益 3.54 -1.07 10.69 长空间；（2 ）随着消费升级和养殖技术提升，养殖产品结构将逐渐升级，特种 绝对收益 1.20 1.73 28.65 养殖品种将趋于丰富，区域性水产品种趋于多元化；（3 ）饲料产品结构逐渐升 级，膨化料占比有望继续提升；（4 ）下游水产养殖规模化趋势缓慢，随着上游 水产饲料行业集中度的逐渐提升，水产饲料产业龙头的定价能力将趋于增强。  中国水产饲料看海大。海大集团是我国水产饲料行业龙头，也是过去10 年来