机械行业服务机器人专题分析报告：推动“机器换人”，价值凸显.pdfVIP

疫情推动“机器换人”，服务机器人价值凸显 机械行业服务机器人专题报告 ｜2020.2.19 中信证券研究部 核心观点 新冠疫情下，为减少人与人之间的接触传染，“机器换人”的需求被激发，服 务机器人在医疗、配送、巡检、家用等领域走上防疫一线。服务机器人行业目 前处在发展早期阶段，此次疫情有望成为行业发展的催化剂。我们看好行业发 展前景，重点推荐扫地机器人龙头科沃斯和电力机器人龙头亿嘉和。 ▍短期催化：新冠疫情下，服务机器人价值凸显。 （1）医疗：机器人替代医护人 员完成消毒、导诊、送药等工作，典型案例如钛米消毒机器人和大疆消毒无人机。 （2）配送：机器人为隔离人群配送三餐，典型案例如云迹、擎朗、普渡的配送 机器人。 （3）巡检：在人流密集区域，机器人自动巡逻，监测人员体温、进出、 口罩佩戴等情况，典型案例如优必选的警用巡检机器人。 （4 ）家用：对家庭环 境进行消毒，典型案例如科沃斯扫地机器人。 ▍长期前景：行业处于成长期，中国有望引领行业发展。2019 年，全球/ 中国的服 务机器人行业规模为94.6/22.0 亿美元，同比+14.1%/+33.3%，过去5 年CAGR 为+21.9%/+36.8%，中国市场占全球市场25% 。在无人机、扫地机器人、配送 机器人等领域，中国已经诞生出全球领先的企业。中国在市场规模、产业链、产 业环境等方面具备全球竞争优势，有望成为全球服务机器人领域的领导者。 ▍行业变化：子行业景气分化，龙头企业脱颖而出。 （1）技术发展：服务机器人 的智能性主要体现在导航移动、运动控制、感知交互（视觉、语音）这几项技术。 部分龙头企业已经形成技术平台化，并向外输出模块化的核心部件和技术解决方 案。 （2）应用场景：各个细分场景从百花齐放到景气分化，以科沃斯和亿嘉和 为代表的高景气子行业龙头已经开始登陆资本市场，九号智能、石头科技等也都 正做科创板IPO 准备。 （3）全产业链：中国在底层硬件、技术模块、终端产品 三个环节上都有全球领先的企业，核心部件并不受制于国外供应商。 ▍风险因素：服务机器人产品发展低于预期；市场对服务机器人接受程度低于预期。 ▍投资策略。在上市公司中，我们重点推荐（1）科沃斯：扫地机器人行业数据出 现积极变化，景气有望迎来拐点。根据公司业绩预告，下调2019 年净利润预测 至1.6 亿元（原预测为2.9 亿元），维持2020/21 年净利润预测5.3/7.1 亿元， 对应目前PE 估值为93/27/20 倍，维持“买入”评级。 （2）亿嘉和：公司新产 品带电作业机器人的订单预计在2020 年放量。预计公司2019/20/21 年归母净 利润预测为2.4/3.2/4.0 亿元，对应目前PE 估值为40/31/25 倍，维持“买入” 评级。此外，建议关注另外两条主线，1、产品在此次疫情得到应用的标的：东 富龙（消毒机器