惠程科技-投资价值分析报告-手游自研与流量经营，游戏创业5G新时代.pdfVIP

2020 年02 月20 日 惠程科技（002168.SZ ）传媒/互联网传媒 强化手游自研与流量经营，开启游戏创业5G 新时代 ——惠程科技首次覆盖 首次覆盖报告 推荐 （首次评级） 市场数据 时间 2020.02.20  公司战略转型互联网文娱业务，三年对赌均完成，开启游戏创业新时代 收盘价(元)： 8.43 2017 年底完成对游戏公司哆可梦的收购，转向大数据精细化营销的流量 一年最低/最高(元)： 6.49/12.89 经营业务和移动游戏的研发、发行及游戏平台的运营业务，转型文娱产业。 总股本(亿股)： 8.02 2017 年-2019 年对赌期，哆可梦均超额完成，其中2018 年实现扣非净利3.23 总市值(亿元)： 67.6 亿元。三年对赌完成后，公司迎来5G 云游戏时代创业新征程。 流通股本(亿股)： 7.95  公司经历行业版号和中小发行体系冲击阵痛，2019 年调整2020 再出发 流通市值(亿元)： 66.98 2018 年公司接近 83%的收入、90%的净利润来自游戏业务；2019 业绩 近3 月换手率： 92.3% 预告披露业绩预计1-1.3亿元，哆可梦业绩不及2018 年但完成业绩承诺。2019 股价一年走势 年主要系游戏上线推迟，随产品逐步上线，业绩将延续增长态势，或能恢复 及超越2018 年业绩情况。近两年，国家加强版号审批，推行精品游戏策略， 23% 15% 公司受到一定影响。熬过寒冬，拥抱流量，梳理资源再出发。公司累计过审 7% -1% 14 款版号，外部定制产品15 款左右，有近20 款储备，2020 年蓄势待发。 -9% -17% -25%  战略转向自研品类，专注流量经营，2020 年Q2 产品上线有望延续高增长 -33% 2019/02 2019/05 2019/08 2019/11 2020/02