一汽富维-市场前景及投资研究报告-MEB核心，智能化.pdfVIP

证券研究报告| 公司深度报告 工业 | 汽车零配件 强烈推荐-A （维持） 一汽富维600742.SH 当前股价：12.6 元 目标价：22.7 元 MEB核心龙头，智能化迎来估值提升 2020 年03 月04 日 基础数据 公司是一汽大众核心零部件供应商，单车配套 10000 元以上。为配套一汽大众的 上证综指 2993 燃油车MQB+电动车MEB 扩张计划，17H2-18 年底，公司进行密集的产能投建， 总股本（万股） 50766 2019 年以来，在建工程已有巅峰期5.5 亿降至常态化1.5-2 亿。伴随下游MQB 已上市流通股（万股） 50766 总市值（亿元） 64 平台SUV 继续补齐产品线、MEB2020Q4 开始投向市场，公司业绩、估值迎来双 流通市值（亿元） 64 升阶段。预估19-21 年eps 分别为1.00 元/1.27 元/ 1.53 元，对应20 年9.9 X PE ， 每股净资产（MRQ） 9.7 维持公司“强烈推荐-A ”评级。 ROE （TTM） 9.4 资产负债率 40.3% 主要股东 中国第一汽车集团有  公司是大众MEB 投产周期、MQB 上量周期核心受益标的，预计MEB 单车 主要股东持股比例 限公司 配套14000-15000 元。公司是一汽大众内外饰总成件核心供应商，70%收入 20.14% 来源于一汽大众。MEB 部分，一汽大众第一款 MEB 新能源车型预计于 股价表现 2020Q4 上市，基于公司配套产品，预计单车价值14000-16000 元，显著受 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2 3 13 益未来 MEB 平台在中国市场的放量。MQB 部分，一汽大众为补足SUV 产 相对表现 -12 -3 4 品线，2018 年 10 月至2020 年累计投放8 款 MQBSUV 车型，造就整车最 (%) 一汽富维 沪深300 强周期。2019 全年一汽大众受益新车上量跑赢乘用车行业13.3%，预计2020 30 年继续领跑行业+15% 以上。 20 10  车灯+座舱域+轻量化构建三大增量主业。车灯业务维持40% 以上复合增速。 0 公司 15 年投建80 万套前大灯成都工厂目前仍处于爬坡期，预计19 年70% -10 产能利用率、20 年满产；新投产70 万套大灯的长春工厂于2020Q1 投入使 -20 用，带来未来三年的高速成长。座舱业务剥离亏损资产，打造座舱域控制平 Mar/19 Jun/19 Oct/19 Feb/20 资料来源：贝格数据、招商证券 台，19Q4，富维安道拓实现并表。同时，公司同腾讯联合开发座舱域控制平 相关报告 台、独立开发全数字组合仪表，结合原有优势产品座椅、仪表、扶手、内护 板，打造座舱总成。轻量化部分，热成型钢是当下性价比最突出的轻量化车 1、《一汽富维（600742）— 混 改更进一步，期待效率提升》 身结构件材料，公司18 年成立热成型钢公司，一期投产两条产线，预计2021 2019-12-02 年满产，未来视下游客户情况继续投资。 2、《一汽富维（600742）— 扣 除分红同比+65%，天津工厂爬坡超  股权激励设立 10%复合增速业绩底，配置价值凸显。公司 19 年实施