交通运输行业2019业绩预览和2020业绩预测和分析报告：推荐快递油运.pdfVIP

证券研究报告 2020 年 3 月 3 日 交通运输 2019 业绩预览和 1Q20 业绩预测：推荐快递油运 业绩预览 投资要点 交通运输中的客运首当其冲受疫情影响，而基础设施也需相应让利（如公路免 费），由于此次疫情的国际国内传播范围大于非典（非典 2003 年 5 月达到顶峰， 6 月 15 日开始大陆再无新增病例，航空客运量 同比增速 7-9 月分别恢复至 2%/ 19%/23% 。），我们预计疫情对客运量影响或持续至二季度，因此虽然我们长 期看好航空机场公路板块，但盈利和估值尚有下调可能，目前尚未到买点。与之 相对，我们认为在疫苗和特效药确定之前，人们的网购习惯将有持续性，因此我 们看好从二季度开始的快递业务量。我们从去年三季度末开始推荐油运，向前看， 二季度有望淡季不淡，仍维持 2020-21 两年向上周期判断，继续推荐。 关注要点 快递物流：2019 业绩或已有快报或符合预期。1Q20 疫情影响复工 （2 月底复产 达到 80% ），我们预计只有顺丰实现业务量/业绩增长，通达系/德邦均将经历业 绩下滑，需关注一些政策利好的影响（增值税、公路收费、社保等）。我们预计 沪深300 中金交通运输 从 3 月起快递业务量将逐月提速，且增速将超去年，建议目前积极布局。我们认 116 为今年通达系分化将加速，继续推荐中通韵达圆通，顺丰目前估值为 2020 年 41 108 ) 倍经常性市盈率，业务量增速将一直较快，但由于成本投入，业绩增速将低于业 % ( 务量。继续推荐受疫情影响相对小的嘉友和非经常盈利和分红有保障的深国际。 值 100 对 相 油运：新船交付今明两年大幅减少（本来订单就低，近期韩国船厂交付可能延迟）， 92 需求端继续受益于美油出口增长，且近期原油远期升水有望带动储油需求，使得 84 二季度淡季不淡，股价最近已经从高位回落，看好招商轮船（4Q19 、1Q20 业绩 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 同比大幅增长）、中远海能（制裁解除消除不确定性，A/ H 分别为 0.8/0.4 倍 PB ）。 集运推荐亚洲区域内集运龙头海丰国际（受疫情影响有限，分红收益率为 6.2% ）。 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2020E 2021E 航空 ： 2019 年业绩有望正增长 （我们预计国航/ 东航/ 春秋/ 吉祥分别增长 东方航